El BCE abarata al 1% el interés de la deuda de las empresas antes de empezar a comprarla
De acuerdo con el índice de Bank of America-Merrill Lynch, la rentabilidad media de los bonos denominados en euros y con grado de inversión ha bajado hasta el 1,002%. Este porcentaje, el más reducido en más de un año, se queda a un paso de situarse por debajo del 1%, una barrera de la que sólo ha bajado en sus mínimos históricos del pasado año.
Además, desde que el BCE anunció que iba a comprar deuda corporativa, muchas empresas solventes han emitido deuda, un 50 % más que en el mismo periodo del año pasado. No obstante, los bancos populares y cooperativos alemanes descartan que las compras vayan a tener efectos significativos en la economía real porque la falta de inversiones de las empresas no se produce por dificultades en el acceso a la financiación, sino por la baja demanda de bienes y servicios, la fuerte competencia y los elevados costes de producción y trabajo.
El BCE también va a comprar deuda de aseguradoras con grado de inversión y con un vencimiento mínimo de seis meses y máximo de hasta 30 años. La entidad monetaria europea adquirirá mensualmente entre 5.000 y 10.000 millones de euros de deuda corporativa, según cálculos del estratega de ingresos fijos de UniCredit Research Elia Lattuga. Sin embargo, el director de Corporate Credit Research de Commerzbank, Marco Stoeckle, es más pesimista y calcula que el BCE comenzará a comprar un volumen mensual de deuda corporativa de entre 3.000 y 5.000 millones de euros y que podría aumentarlo posteriormente.
El BCE compra ahora mensualmente deuda pública y privada por valor de 80.000 millones de euros, 20.000 millones de euros más de lo que adquirió durante un año hasta el pasado mes de marzo. La entidad monetaria europea adquirió en mayo 79.700 millones de euros de bonos del sector público, 17.000 millones de euros de bonos de titulización y de 5.500 millones de euros de bonos garantizados, en total 85.000 millones de euros.
El BCE ha adelantado este año a mayo también las compras de bonos públicos porque en el periodo estival se reduce la liquidez en el mercado y por eso la cantidad de mayo supera los 80.000 millones de euros mensuales previstos. La cantidad de deuda corporativa en el mercado que cumple todos los criterios del BCE es de unos 800.000 millones de euros, según cálculos de Stoeckle.
Las empresas de Francia, Alemania, Italia, España y Holanda emiten, por este orden, los volúmenes de deuda corporativa más elevados. El volumen de deuda corporativa emitida por empresas de Francia que el BCE puede comprar, unos 140.000 millones de euros, casi triplica el de las empresas españolas, unos 50.000 millones de euros, por ejemplo.
La Confederación de Bancos populares y cooperativas (BVR por sus siglas en alemán) considera que esta medida de política monetaria del BCE "tiene más desventajas que ventajas". "La compra de deuda corporativa apenas contribuirá a cumplir el objetivo de estabilidad de precios y aumenta notablemente los efectos secundarios dañinos de la política monetaria muy expansiva", critica el presidente de BVR, Uwe Fröhlich. Para las pymes, que no acceden al mercado de capital, se va a producir una desventaja competitiva en comparación con las grandes empresas, según Frölich. La financiación a través de emisión de deuda no es un modo relevante de financiación para el 99 de las pymes de la zona del euro.
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