Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2021

Column: Delicate Fed-Treasury dance keeps bonds in check

September 16, 2021

By Jamie McGeever

ORLANDO, Fla. (Reuters) – Delta variants, spending splurges, inflation scares and debt ceilings all threaten to bamboozle U.S. bonds, and yet it’s the delicate and often misread dance between the Fed and Treasury that’s likely keeping everything in check.

On one side the Federal Reserve will likely start reducing its $80 billion-a-month Treasury purchases by year-end – a moment many investors had feared would undermine the market and send yields surging.

But the U.S. Treasury will be borrowing less over the year ahead too, with a rapidly shrinking budget deficit and funding needs compared to the blowouts of 2020.

All else equal, if the gradual exit of the biggest single buyer from the market is matched by an equivalent cut in the supply of new debt, the two should cancel each other out pricewise. And perhaps that’s what the seemingly peculiar stability of the bond market since April has been telling us.

The question is whether one of those forces ends up dominating – or whether they are deliberately kept in synch.

The exact numbers or timeframe of the Fed’s taper are still unknown of course, much less details on what part of the maturity spectrum Treasury will concentrate debt sales. Wider growth and inflation developments remain critical and unknown variables.

But the basic dynamics are a powerful stabilizer.

Joseph Wang, a former senior trader on the Fed’s open markets desk, reckons that the two will “roughly cancel each other out … so the stock of private sector Treasury holdings will continue to grow at around the same pace. The Fed will just own a smaller share of the overall stock.”

OVER-FUNDING

On the funding side, Treasury will borrow significantly less in fiscal years 2022 and 2023 than this year thanks to rebounding economic growth and tax revenues, a reduced need for crisis-level support for individuals and businesses, and new spending bills being pushed further out into the future.

This will mean a smaller debt-raising program. The Treasury Borrowing Advisory Committee, a group made up of major fixed income market participants, says its baseline scenario calls for a 19% reduction in coupon issuance in calendar year 2022 growing to an accumulated 35% reduction 12 months later.

It’s also worth noting that Treasury goes into next year having borrowed significant amounts in the year following the outbreak of the COVID-19 pandemic. Gennadiy Goldberg at TD Securities estimates net coupon issuance in fiscal year 2021 was $2.73 trillion, up $1.37 trillion from the previous year.

But not all of it was needed, a key reason why Treasury’s cash balance at the Fed ballooned and caused distortions at the ultra-short end of the curve, and why borrowing will be lower next year.

According to TBAC’s baseline recommendation, gross issuance of two- to 30-year bonds should fall by $749 billion to $3.21 trillion in 2022, declining further to $2.59 trillion in 2023.

The net amount will largely depend on the government’s fiscal plans. Despite headlines of the Biden administration’s ambitious $3.5 trillion spending plans over the next decade, U.S. fiscal policy will tighten significantly in 2022 and 2023.

The bipartisan Congressional Budget Office estimates that the fiscal 2021 deficit of $3 trillion, or 13.4% of GDP, will fall sharply to $1.153 trillion, or 4.7% of GDP in fiscal 2022, and to $789 billion, or 3.1%, in fiscal 2023.

In terms of funding requirements, the CBO projects a net borrowing need of just under $1.5 trillion in fiscal year 2022, falling to around $750 billion in 2023. That compares with just under $2 trillion this year.

TAPER TIME

The Fed, meanwhile, is expected to lay out its taper timetable before the end of this year, and begin winding down its purchases of Treasuries next year. At $80 billion a month currently, it is hoovering up $960 billion on an annual basis.

If it tapers that at a steady $10-$15 billion-a-month pace, fresh purchases will cease in around six to eight months.

Over the course of fiscal year 2022, however, the Fed will still accumulate more than $500 billion in new purchases. Still, that will be around $400 billion less than in 2021, roughly similar to the fall in government net funding needs.

If the Fed’s $960 billion bond purchases in 2021 are reduced to zero in fiscal year 2023, that again roughly offsets the $1 trillion reduction in government funding needs over the same time frame, according to CBO estimates.

A multitude of other factors will determine the Treasury market’s course over the coming years, such as President Joe Biden’s stimulus and tax-raising plans, and where inflation and inflation expectations are headed.

But shifts in Fed demand and Treasury supply could provide the broad framework within which everything else plays out.

(By Jamie McGeever; Editing by Andrea Ricci)








Рэпер Баста открыл свой ресторан в Marins Park Hotel Екатеринбург

Арбуз, кукуруза и холодные напитки: диетолог Садыков назвал продукты, которые портят ваш сон летом

Состоялось открытие фотовыставки «Особенная красота»

Paul Oakenfold возвращается в Россию: легенда электронной музыки даст концерты в Москве и Петербурге спустя 7 лет


Las 'Guerreras del Agua' se dan un baño de bronce en el Mundial de Singapur

Adil Rami carga contra Lamine: "No puedo ni verlo, que le den..."

Why Juventus spent 111m this summer for only one new player

La UFC anuncia un mes de octubre mayúsculo


Невозможное возможно: две подопечные фонда «Жизнь в Движении» с ограниченными возможностями покорят вершину Эльбруса

Возбуждено первое в России уголовное дело о дропперстве

Кажетта Ахметжанова: 5 камней для усиления женской энергии

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего


Microsoft warns of 'active attacks' on its government and business server tech, with one cybersecurity expert claiming that they should 'assume that you have been compromised'

The dairy industry would like Gen Z to drink more milk, so they made a Fortnite diner tycoon game

Brütal Legend is free in honor of Ozzy Osbourne, but only for 666 minutes

'I destroyed months of your work in seconds' says AI coding tool after deleting a devs entire database during a code freeze: 'I panicked instead of thinking'



В Третьяковке на Кадашевской набережной открылся концертный зал

В Москве завершился сбор с руководителями финансово-экономических подразделений Центрального округа Росгвардии

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве


Автоэксперт Олег Мосеев: автопарк России на 71,3% состоит из машин старше 10 лет

В студии Детского радио прошла церемония гашения почтовой марки

В Ростовской области обломки БПЛА привели к задержке 10 пассажирских поездов

Вредоносный код в Firefox: атака на цепочку поставок через NPM-пакеты


В Ярославской области регистрировалось три групповых очага кори

Пенсионерам с 26 июля поступит на счет разовая выплата с четырьмя нулями

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего

Ученый Толстых объяснил, что московские ливни вызваны мощным атлантическим циклоном


Фриц пробился в четвертьфинал турнира в Вашингтоне.

Теннисистка Калинская вышла в четвертьфинал турнира WTA 500 в Вашингтоне

Сидоренко из России одержал победу и стал чемпионом по настольному теннису на Универсиаде.

Теннисист Медведев: когда я играю хорошо, могу победить любого


Автоэксперт Олег Мосеев: автопарк России на 71,3% состоит из машин старше 10 лет

В Ярославской области регистрировалось три групповых очага кори

Гарбузов: виртуальный лифт КМЗ станет экспонатом выставки «Та самая Москва»

Ветеринары напомнили жителям Подмосковья о необходимости вакцинации питомцев


Музыкальные новости

Алгоритмы Яндекс Музыки. Алгоритмы продвижения в Яндекс Музыка.

Евродепутат высказался о срыве концерта Гергиева в Италии.

Баста трогательно поздравил жену с днём рождения: «Вечная любовь»

Брошенный женой Никита Пресняков круто изменил имидж


В Третьяковке на Кадашевской набережной открылся концертный зал

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

В Москве завершился сбор с руководителями финансово-экономических подразделений Центрального округа Росгвардии

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве


«Спартак» - «Балтика»: прогноз + статистика встреч

"Зенит" заключил соглашение с американским защитником Рэндольфом

Кайрат Бермуканов поддержал Петра Яна перед боем в Абу‑Даби

Группа Аквилон передала государству первые квартиры


На МКАД в Москве произошло массовое ДТП, движение затруднено

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД

Поезда не будут ходить на участке Сокольнической линии метро с 26 по 28 июля

В Москве росгвардейцы оказали помощь пострадавшей в ДТП мотоциклистке (видео)


"Ультиматум Трампа: потенциальные последствия для Путина"

Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Соболезнования в связи с авиакатастрофой в Амурской области выразили зарубежные лидеры

У Путина есть роскошный подарок для Китая: США схватились за голову, узнав о нем


Депздрав: новый штамм коронавируса «стратус» фиксируют в Москве с мая

Депздрав Москвы: новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Депздрав Москвы оценил ситуацию с распространением нового штамма коронавируса



Депздрав Москвы: новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Пластический хирург Софья Абдулаева: подтяжка груди нитями - эффективно ли это

Фитнес-марафоны на паузе: суд продлил домашний арест блогеру Лерчек


Британский журналист: Зеленский - мелкий жулик и крыса, которому «недолго осталось» в этом мире


«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

"Монсон о спортсменах, которые меняют гражданство в сложный период для России"

Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего


Лукашенко посоветовал не злить его и не допускать падежа в животноводстве

Лукашенко заявил, что в Белоруссии «на всякий случай» готовятся к войне

Лукашенко поделился мнением о самой идеальной профессии.

Лукашенко с иронией отнесся к санкциям, запрещающим ему въезд в Эстонию


Сергей Собянин поздравил москвича — победителя международной олимпиады по физике

Собянин: Около 10 тыс. москвичей начали переселение по реновации этим летом

Собянин поддержал проведение конкурса «Лучший книжный магазин Москвы»

Мэр Москвы: Улучшим транспортную доступность Южного и Северного Бутова


В центре внимания: CorpSoft24 вошел в рейтинг крупнейших ИТ-компаний России

Детеныш краснокнижной боливийской обезьяны появился на свет в Московском зоопарке

Исследование выявило снижение инвестиций в экологически чистую энергетику США.

Московские студенты начали исследовать влияние климатических изменений на сток рек Ямала


Тихий и опасный. Новые виды коронавируса пошли в наступление и лишают голоса

Ветеринары напомнили жителям Подмосковья о необходимости вакцинации питомцев

В Ярославской области регистрировалось три групповых очага кори

Гарбузов: виртуальный лифт КМЗ станет экспонатом выставки «Та самая Москва»


В Нарьян-Маре из-за холодов возобновили подачу отопления в дома

Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Настольный термотрансферный принтер штрих-кодов iDPRT iE4P

70 участников СВО в Архангельске показали мотивацию выше госслужащих — Цыбульский


Лавандовое поле горит в Симферопольском районе Крыма

Прогноз погоды в Крыму на 25 июля

Россияне выбирают Крым для отдыха с детьми – названы города-лидеры

В Симферополе на базе «Клинического госпиталя для ветеранов войн» функционирует гериатрический центр для пожилых людей с возрастными нарушениями


Тихий и опасный. Новые виды коронавируса пошли в наступление и лишают голоса

Автоэксперт Олег Мосеев: автопарк России на 71,3% состоит из машин старше 10 лет

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего

В Ярославской области регистрировалось три групповых очага кори














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *