Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2021

Column: Delicate Fed-Treasury dance keeps bonds in check

September 16, 2021

By Jamie McGeever

ORLANDO, Fla. (Reuters) – Delta variants, spending splurges, inflation scares and debt ceilings all threaten to bamboozle U.S. bonds, and yet it’s the delicate and often misread dance between the Fed and Treasury that’s likely keeping everything in check.

On one side the Federal Reserve will likely start reducing its $80 billion-a-month Treasury purchases by year-end – a moment many investors had feared would undermine the market and send yields surging.

But the U.S. Treasury will be borrowing less over the year ahead too, with a rapidly shrinking budget deficit and funding needs compared to the blowouts of 2020.

All else equal, if the gradual exit of the biggest single buyer from the market is matched by an equivalent cut in the supply of new debt, the two should cancel each other out pricewise. And perhaps that’s what the seemingly peculiar stability of the bond market since April has been telling us.

The question is whether one of those forces ends up dominating – or whether they are deliberately kept in synch.

The exact numbers or timeframe of the Fed’s taper are still unknown of course, much less details on what part of the maturity spectrum Treasury will concentrate debt sales. Wider growth and inflation developments remain critical and unknown variables.

But the basic dynamics are a powerful stabilizer.

Joseph Wang, a former senior trader on the Fed’s open markets desk, reckons that the two will “roughly cancel each other out … so the stock of private sector Treasury holdings will continue to grow at around the same pace. The Fed will just own a smaller share of the overall stock.”

OVER-FUNDING

On the funding side, Treasury will borrow significantly less in fiscal years 2022 and 2023 than this year thanks to rebounding economic growth and tax revenues, a reduced need for crisis-level support for individuals and businesses, and new spending bills being pushed further out into the future.

This will mean a smaller debt-raising program. The Treasury Borrowing Advisory Committee, a group made up of major fixed income market participants, says its baseline scenario calls for a 19% reduction in coupon issuance in calendar year 2022 growing to an accumulated 35% reduction 12 months later.

It’s also worth noting that Treasury goes into next year having borrowed significant amounts in the year following the outbreak of the COVID-19 pandemic. Gennadiy Goldberg at TD Securities estimates net coupon issuance in fiscal year 2021 was $2.73 trillion, up $1.37 trillion from the previous year.

But not all of it was needed, a key reason why Treasury’s cash balance at the Fed ballooned and caused distortions at the ultra-short end of the curve, and why borrowing will be lower next year.

According to TBAC’s baseline recommendation, gross issuance of two- to 30-year bonds should fall by $749 billion to $3.21 trillion in 2022, declining further to $2.59 trillion in 2023.

The net amount will largely depend on the government’s fiscal plans. Despite headlines of the Biden administration’s ambitious $3.5 trillion spending plans over the next decade, U.S. fiscal policy will tighten significantly in 2022 and 2023.

The bipartisan Congressional Budget Office estimates that the fiscal 2021 deficit of $3 trillion, or 13.4% of GDP, will fall sharply to $1.153 trillion, or 4.7% of GDP in fiscal 2022, and to $789 billion, or 3.1%, in fiscal 2023.

In terms of funding requirements, the CBO projects a net borrowing need of just under $1.5 trillion in fiscal year 2022, falling to around $750 billion in 2023. That compares with just under $2 trillion this year.

TAPER TIME

The Fed, meanwhile, is expected to lay out its taper timetable before the end of this year, and begin winding down its purchases of Treasuries next year. At $80 billion a month currently, it is hoovering up $960 billion on an annual basis.

If it tapers that at a steady $10-$15 billion-a-month pace, fresh purchases will cease in around six to eight months.

Over the course of fiscal year 2022, however, the Fed will still accumulate more than $500 billion in new purchases. Still, that will be around $400 billion less than in 2021, roughly similar to the fall in government net funding needs.

If the Fed’s $960 billion bond purchases in 2021 are reduced to zero in fiscal year 2023, that again roughly offsets the $1 trillion reduction in government funding needs over the same time frame, according to CBO estimates.

A multitude of other factors will determine the Treasury market’s course over the coming years, such as President Joe Biden’s stimulus and tax-raising plans, and where inflation and inflation expectations are headed.

But shifts in Fed demand and Treasury supply could provide the broad framework within which everything else plays out.

(By Jamie McGeever; Editing by Andrea Ricci)








От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет

Коллекция Chanel couture осень-зима 2025

В Балаково зазвучало веселое радио

Один год в двадцатилетней истории Marins Москва Пражская


Weah’s agent: One Juventus director ‘is creating problems’

Kolo Muani: Juventus prepare new offer but face Man United and Chelsea threat

Dear Abby: Our son was clean and fit until Emily came along

Chat log from R20 of 2025: Richmond vs Collingwood


Анекдоты недели и украденное лето

Optima Development: Новый сквер и фитнес-клуб

Экс-руководителей Ростовского облсуда обвинили в получении взяток

Маяк Анива, скала Сивучья, Сахалин


Five Nights at Freddy's 2 movie gets its first full trailer for Comic-Con, promising even more animatronic terror

Fretless — The Wrath of Riffson — музыка спасёт мир. Рецензия

Quarantine Zone creator reveals 3 reasons the zombie sim went viral on TikTok

Today's Wordle answer for Monday, July 28



Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном

Культовый BAW 212 уже в России

От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет


Песков: контакты между РФ и США на тему продления ДСНВ не ведутся

Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

Два человека пострадали при обвале скально-грунтовой породы в Кисловодске

Лео Канделаки и Анжелика Стубайло сыграют в новую трэвел-игру «Кто куда» на ТНТ


Суды в ряде регионов начали привлекать к уголовной ответственности автомобилистов

Врач-косметолог Мадина Осман: что такое липофилинг и кому он может быть показан

Сердце Москвы забилось ритмом любимой музыки на фестивале «Наши в городе»

Собянин рассказал о тестировании ИИ-системы для диагностики инсульта


Кудерметова пробилась во второй раунд турнира в Монреале.

Теннисистка Калинская после победы в США дала послематчевое интервью с собакой

Чемпион Универсиады по настольному теннису Сидоренко будет выступать за японский клуб

Радукану вспомнила, как предложила Рыбакиной выступить в парном разряде


Шоколадный шок. Конфеты с хреном и чесноком из Сибири

без заголовка

Упор на водителях старше 60: какие изменения могут ждать пожилых автолюбителей

Максим Ликсутов: Развитие промышленного потенциала ...


Музыкальные новости

Дорога любви: Жасмин представляет романтичный клип на песню «Ты и я»

Интересные каналы в Telegram. Лучшие каналы в Telegram.

Девушка Рая отреагировала на использование ее лица во время выступления Элджея

Пресняков назвал главное преимущество Москвы перед Нью-Йорком


В РПЦ объяснили отсутствие маркировки на святой воде в храмах

Культовый BAW 212 уже в России

Клиника гнатологии – лечение ВНЧС и восстановление прикуса

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном


Дорога любви: Жасмин представляет романтичный клип на песню «Ты и я»

Путин вмазал по НАТО кувалдой. Угрозы Калининграду встали альянсу поперек горла

Тройка от «Балтики»: разгром «Спартака» и лидерство «Локомотива»

Собянин отметил качество обслуживания в центрах госуслуг Москвы


Где живут и на чем ездят самые аварийные водители России?

ДТП с участием трех автомобилей произошло на внутренней стороне 104 километра МКАД

Культовый BAW 212 уже в России

В Москве 2 будет ограничено движение автомобилей


"Ъ": Москва облегчила жизнь молдаванам в России

Путин: рост Сбербанка обеспечивает стабильность банковской системы.

Греф представил Путину отчет о деятельности Сбербанка.

Путин сделал шутку о системе "Оплата с помощью улыбки".


Новый штамм COVID-19 переносится как легкая форма ОРВИ


Депутата ЗакСа Ленобласти Ивана Апостолевского задержали за пост с Навальным*


Врач-косметолог Мадина Осман: что такое липофилинг и кому он может быть показан

Медицинские справки для школьников в центре ВИТА

Клиника гнатологии – лечение ВНЧС и восстановление прикуса

Обрушение в санатории "Москва" в Кисловодске: пострадали двое отдыхающих


Чтобы убрать Зеленского, США достаточно показать ему одну папку: вот почему Киев упал в ноги Трампу

Кто заставил Зеленского предложить России новый раунд переговоров: В Британии показали пальцем


В День парашютиста героем рубрики «Знай наших» стал сотрудник вневедомственной охраны столичного главка Росгвардии младший лейтенант полиции Александр С.

Легкоатлеты из Мордовии показали лучшие результаты мирового сезона на международных соревнованиях в Москве

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном


В Минске готовы активизировать сотрудничество с Эфиопией

Лукашенко взял на контроль ситуацию с уничтожением БПЛА над Минском

Лукашенко сообщил о телефонном разговоре с Путиным


Собянин рассказал, как строят станцию «Достоевская» Кольцевой линии метро

Мэр Москвы рассказал о развитии бывшей промзоны «Кирпичные улицы»

Станция "Достоевская" Кольцевой линии метро готова на четверть - Собянин

Собянин рассказал о тестировании уникальной ИИ-системы для диагностики инсульта


В Бузулукском бору в эти дни работает смена проекта «Заповедное дело РГО»

Почему технологии ПВВК безопасны и эффективны, химия и экология воды по мнению Алексея Горшкова

В Ростокине расскажут о млекопитающих Москвы

Число пострадавших от непогоды автомобилей растет


Открытие наследственного дела после кончины Григоровича

Жизнь у моря: в Феодосии стартовал второй этап продаж в ЖК «Утесов»

без заголовка

Максим Ликсутов: Развитие промышленного потенциала ...


В Архангельске представили киноальманах «Север, я люблю тебя!» по произведениям современных писателей

Не чайные клиперы

Туманное утро в Турчасово...

Деревенские прогулки...


В Крыму из-за дыма от пожара столкнулись девять автомобилей

Прогноз погоды в Крыму на 27 июля

К парню с костылем подошли трое с требованием уступить. Он был готов, но заступилась бабушка по соседству

В Севастополе пройдет масштабная выставка картин Александра Дейнеки


С. Карпов уходит с поста министра транспорта Самарской области спустя 8 месяцев

"Москва": около 15 рабочих заблокированы в задымленном доме на севере столицы

Августовский урожай. Сезонные ягоды и фрукты, которые стоит купить сейчас

Детёныш редкого кенгуру валлаби появился на свет в Московском зоопарке














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *