Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2021

Column: Delicate Fed-Treasury dance keeps bonds in check

September 16, 2021

By Jamie McGeever

ORLANDO, Fla. (Reuters) – Delta variants, spending splurges, inflation scares and debt ceilings all threaten to bamboozle U.S. bonds, and yet it’s the delicate and often misread dance between the Fed and Treasury that’s likely keeping everything in check.

On one side the Federal Reserve will likely start reducing its $80 billion-a-month Treasury purchases by year-end – a moment many investors had feared would undermine the market and send yields surging.

But the U.S. Treasury will be borrowing less over the year ahead too, with a rapidly shrinking budget deficit and funding needs compared to the blowouts of 2020.

All else equal, if the gradual exit of the biggest single buyer from the market is matched by an equivalent cut in the supply of new debt, the two should cancel each other out pricewise. And perhaps that’s what the seemingly peculiar stability of the bond market since April has been telling us.

The question is whether one of those forces ends up dominating – or whether they are deliberately kept in synch.

The exact numbers or timeframe of the Fed’s taper are still unknown of course, much less details on what part of the maturity spectrum Treasury will concentrate debt sales. Wider growth and inflation developments remain critical and unknown variables.

But the basic dynamics are a powerful stabilizer.

Joseph Wang, a former senior trader on the Fed’s open markets desk, reckons that the two will “roughly cancel each other out … so the stock of private sector Treasury holdings will continue to grow at around the same pace. The Fed will just own a smaller share of the overall stock.”

OVER-FUNDING

On the funding side, Treasury will borrow significantly less in fiscal years 2022 and 2023 than this year thanks to rebounding economic growth and tax revenues, a reduced need for crisis-level support for individuals and businesses, and new spending bills being pushed further out into the future.

This will mean a smaller debt-raising program. The Treasury Borrowing Advisory Committee, a group made up of major fixed income market participants, says its baseline scenario calls for a 19% reduction in coupon issuance in calendar year 2022 growing to an accumulated 35% reduction 12 months later.

It’s also worth noting that Treasury goes into next year having borrowed significant amounts in the year following the outbreak of the COVID-19 pandemic. Gennadiy Goldberg at TD Securities estimates net coupon issuance in fiscal year 2021 was $2.73 trillion, up $1.37 trillion from the previous year.

But not all of it was needed, a key reason why Treasury’s cash balance at the Fed ballooned and caused distortions at the ultra-short end of the curve, and why borrowing will be lower next year.

According to TBAC’s baseline recommendation, gross issuance of two- to 30-year bonds should fall by $749 billion to $3.21 trillion in 2022, declining further to $2.59 trillion in 2023.

The net amount will largely depend on the government’s fiscal plans. Despite headlines of the Biden administration’s ambitious $3.5 trillion spending plans over the next decade, U.S. fiscal policy will tighten significantly in 2022 and 2023.

The bipartisan Congressional Budget Office estimates that the fiscal 2021 deficit of $3 trillion, or 13.4% of GDP, will fall sharply to $1.153 trillion, or 4.7% of GDP in fiscal 2022, and to $789 billion, or 3.1%, in fiscal 2023.

In terms of funding requirements, the CBO projects a net borrowing need of just under $1.5 trillion in fiscal year 2022, falling to around $750 billion in 2023. That compares with just under $2 trillion this year.

TAPER TIME

The Fed, meanwhile, is expected to lay out its taper timetable before the end of this year, and begin winding down its purchases of Treasuries next year. At $80 billion a month currently, it is hoovering up $960 billion on an annual basis.

If it tapers that at a steady $10-$15 billion-a-month pace, fresh purchases will cease in around six to eight months.

Over the course of fiscal year 2022, however, the Fed will still accumulate more than $500 billion in new purchases. Still, that will be around $400 billion less than in 2021, roughly similar to the fall in government net funding needs.

If the Fed’s $960 billion bond purchases in 2021 are reduced to zero in fiscal year 2023, that again roughly offsets the $1 trillion reduction in government funding needs over the same time frame, according to CBO estimates.

A multitude of other factors will determine the Treasury market’s course over the coming years, such as President Joe Biden’s stimulus and tax-raising plans, and where inflation and inflation expectations are headed.

But shifts in Fed demand and Treasury supply could provide the broad framework within which everything else plays out.

(By Jamie McGeever; Editing by Andrea Ricci)








Гордости Angsana Velavaru

Аукцион за часть дачи Пугачевой опровергли

Раздвигая горы - к единству и созиданию! Манифест лезгинского народа (письменное обращение, воззвание программного характера)

Дети играют, родители отдыхают


Las 'Guerreras del Agua' se dan un baño de bronce en el Mundial de Singapur

Brit Who Fought Usyk Calls For Daniel Dubois To ‘Leave The Sport’ After Staying Down In Rematch

Why Juventus spent 111m this summer for only one new player

La UFC anuncia un mes de octubre mayúsculo


Предрассветная Нёнокса...

Кажетта Ахметжанова: 5 камней для усиления женской энергии

В Фатеже два человека пострадали в ДТП

Navicon представляет комплексную систему для интегрированного управления данными


Microsoft warns of 'active attacks' on its government and business server tech, with one cybersecurity expert claiming that they should 'assume that you have been compromised'

The dairy industry would like Gen Z to drink more milk, so they made a Fortnite diner tycoon game

'I destroyed months of your work in seconds' says AI coding tool after deleting a devs entire database during a code freeze: 'I panicked instead of thinking'

Brütal Legend is free in honor of Ozzy Osbourne, but only for 666 minutes



В Третьяковке на Кадашевской набережной открылся концертный зал

В Москве завершился сбор с руководителями финансово-экономических подразделений Центрального округа Росгвардии

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России


Вредоносный код в Firefox: атака на цепочку поставок через NPM-пакеты

ДельтаЛизинг продолжает раскрывать секреты успеха российских предпринимателей

Гарбузов: виртуальный лифт КМЗ станет экспонатом выставки «Та самая Москва»

Михаил Ефремов разъехался с женой на фоне новостей о разводе


Адвокат Грачева заявила, что Седокову хотят привлечь к уголовной ответственности

Ученый Толстых объяснил, что московские ливни вызваны мощным атлантическим циклоном

В Лианозове проходит фотовыставка «Алюминий – метрополитену»

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД


Теннисист Медведев: когда я играю хорошо, могу победить любого

Болбой раздавил спасенного теннисисткой Cаккари жука на турнире WTA-500 в США

Алекс де Минор вышел в 1/8 финала турнира ATP-500 в Вашингтоне

Медведев пробился в четвертьфинал турнира в Вашингтоне


Гарбузов: виртуальный лифт КМЗ станет экспонатом выставки «Та самая Москва»

Время в деталях. Как антиквары Барнаула сохраняют историю

В Лианозове проходит фотовыставка «Алюминий – метрополитену»

Ветеринары напомнили жителям Подмосковья о необходимости вакцинации питомцев


Музыкальные новости

Владимир Высоцкий в виде цифрового аватара «выступит» в Москве

Аукцион за часть дачи Пугачевой опровергли

«Чем твои генералы лучше студентов?»: как Владимир Высоцкий выступал в Калинине

Невозможное возможно: две подопечные фонда «Жизнь в Движении» с ограниченными возможностями покорят вершину Эльбруса


В Третьяковке на Кадашевской набережной открылся концертный зал

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве

В Москве завершился сбор с руководителями финансово-экономических подразделений Центрального округа Росгвардии


Роскосмос опубликовал снимок циклона, который обрушился на Москву

Инсайдер Карпов: "Спартак" предложил "Динамо" Мх за Пальцева 250 млн рублей

Парк Юрия Лужкова 19 июля стал площадкой фестиваля The BOWL

Стратегическое партнерство России и Узбекистана укрепляет газохимическую отрасль обеих стран


Поезда не будут ходить на участке Сокольнической линии метро с 26 по 28 июля

Водитель Audi сбил трех пешеходов, переходивших дорогу на западе Москвы

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД

На МКАД в Москве произошло массовое ДТП, движение затруднено


Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Соболезнования в связи с авиакатастрофой в Амурской области выразили зарубежные лидеры

У Путина есть роскошный подарок для Китая: США схватились за голову, узнав о нем

"Ультиматум Трампа: потенциальные последствия для Путина"


Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Обнаружен новый штамм коронавируса: он очень заразный и забирает голос

Депздрав Москвы: новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Депздрав Москвы оценил ситуацию с распространением нового штамма коронавируса



Компания КИТ МЕД представляет революционный аппарат SONOQUEEN — первую в мире анатомическую HIFU-технологию для anti-age терапии в России

Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Пластический хирург Софья Абдулаева: подтяжка груди нитями - эффективно ли это


Британский журналист: Зеленский - мелкий жулик и крыса, которому «недолго осталось» в этом мире


Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего

"Монсон о спортсменах, которые меняют гражданство в сложный период для России"


Лукашенко с иронией отнесся к санкциям, запрещающим ему въезд в Эстонию

Лукашенко посоветовал не злить его и не допускать падежа в животноводстве

Лукашенко заявил, что в Белоруссии «на всякий случай» готовятся к войне

Лукашенко поделился мнением о самой идеальной профессии.


Сергей Собянин поздравил москвича — победителя международной олимпиады по физике

Мэр Москвы: Улучшим транспортную доступность Южного и Северного Бутова

Собянин: Около 10 тыс. москвичей начали переселение по реновации этим летом

Собянин поддержал проведение конкурса «Лучший книжный магазин Москвы»


В центре внимания: CorpSoft24 вошел в рейтинг крупнейших ИТ-компаний России

Московские студенты начали исследовать влияние климатических изменений на сток рек Ямала

Детеныш краснокнижной боливийской обезьяны появился на свет в Московском зоопарке

Исследование выявило снижение инвестиций в экологически чистую энергетику США.


Работа над качеством: цифровой аудитор внедрен на горячей линии московских судов

В Лианозове проходит фотовыставка «Алюминий – метрополитену»

Адвокат Грачева заявила, что Седокову хотят привлечь к уголовной ответственности

Патрушев: НАТО усиливает давление у морских границ России


Настольный термотрансферный принтер штрих-кодов iDPRT iE4P

70 участников СВО в Архангельске показали мотивацию выше госслужащих — Цыбульский

Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

В Нарьян-Маре из-за холодов возобновили подачу отопления в дома


"Россия дала мне возможность быть счастливым": Джефф Монсон в Крыму

Прогноз погоды в Крыму на 25 июля

Россияне выбирают Крым для отдыха с детьми – названы города-лидеры

Лавандовое поле горит в Симферопольском районе Крыма


Сотрудники Волоколамского ОВО – филиала ФГКУ «УВО ВНГ России по Московской области» приняли участие в памятных мероприятиях, посвященных Дню ветерана боевых действий.

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД

Как мы в Fix Price автоматизировали создание рекламных видео

Якутянин Афанасий Фёдоров признан лучшим игроком Суперлиги РФ по футзалу














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *