Добавить новость
smi24.net
News in English
Апрель
2023

The Case of the Two Erdoğans

Turkey’s elections could be defined as setting the course of the country in terms of its political model (democracy versus autocracy), economic outlook (stop-go cycles versus more stable development), and geopolitical orientation (East versus West).

On the economy, Recep Tayyip Erdoğan’s more than 20 years in office presents a very mixed report card. 

The first decade was characterized by high growth, lower inflation, a stable and indeed strong lira, productivity improvements, rising living standards, reduced poverty and close to 700,000 jobs created a year, record inward investment and rating upgrades to investment grade status. 

The second decade was marked by stop-go economic cycles, high double digit inflation, an almost constantly depreciating lira — to the point that it lost close to 90% of its value in the decade to 2022 — the exit of foreign investors and net foreign direct investment (FDI) dropping to a fraction of the prior peak, stagnant productivity growth and declining living standards with increased inequality.

Why the difference?

Primarily the loss of checks and balances on President Erdoğan. 

The first decade Turkey was anchored, initially at least, by an IMF program, the expectation of European Union (EU) accession, and — until 2011 at least — a fully independent central bank. The ruling AKP’s economic policy was in this period the result of a broader consensus, with orthodox reform policymakers such as former President Abdullah Gül, and former deputy prime minister, Ali Babacan, still having considerable sway. After 2011 though, there was a steady move to concentrate power around Erdoğan and the side-lining, and eventual departure from government, of the likes of Gül, Babacan, and many more who had previously moderated his economic excesses.

Unchained by the departures, Erdoğan now controls economic policy settings, with his unorthodox approach to monetary policies dominating. Turkey’s president believes that high-interest rates cause inflation. So, over the past decad, he has endeavored to keep them low — indeed rates are now massively negative in real terms. This has in effect overstimulated demand, with growth prioritized over fighting inflation. The value of the lira has been debased and Turkey has been in an almost perennial balance of payments crisis.

Get the Latest
Get regular emails and stay informed about our work

Turks see little value in the lira and have sought the shelter of foreign currency, which has been in short supply. To anchor the currency, Erdoğan has begged abroad for loans from autocratic powers in the Gulf and Russia. This has plugged gaps, but left the central bank, with a large negative international reserve of close to $60bn. This causes doubts about the solvency of the central bank itself, with fears there may be a wholesale loss of confidence not only in the lira but the country’s banks. This anyway is the risk if the current policy mix continues. 

If 69-year-old Erdoğan wins in May (assuming his health holds up after an April 25 scare on live television), he will likely be soon tested, with accelerated capital flight, perhaps accentuated by the threats of Western sanctions unless some resolution can be reached around issues such as Sweden’s stalled NATO membership bid. Unless he can find more dollars offshore — from his friends in Russia or the Gulf — he will have to either hike policy rates, devalue the lira again and risk yet more inflation, impose capital controls and perhaps even go to the IMF. His aversion to rate hikes limits his options. 

An opposition win promises a return to economic orthodoxy and would offer hope of avoiding a more systemic crisis. The opposition has promised a clear-out of political appointees at the central bank and other government economic departments and a return to meritocratic appointments. The independence of the central bank will be restored. Monetary policy will return to orthodoxy, with strong hints that policy rates will have to increase very substantially from the current single-digit level to perhaps as much as 40%. 

The adjustment will be painful, even with the opposition assuming power, as economic distortions across the system are very significant. 

There are, for example, concerns around the balance sheets of state-owned banks which may have been forced to lend to politically related projects or borrowers. 

And the necessary higher interest rates to bite off inflation will mean a period of lower growth for the Turkish economy which will likely impose costs on the budget, with lower nominal GDP growth, higher budget deficits resulting, and also on the banking sector with likely an upturn in non-performing loans. 

But ultimately, the longer-term gain will be lower inflation, higher and more sustainable growth, and improved productivity throughout the economy, delivering jobs and improved living standards, with higher investment and hopefully relative lira stability, or at least a domestic currency that has value.

Timothy Ash is a Senior Emerging Markets Sovereign Strategist at RBC BlueBay Asset Management. He is an Associate Fellow at Chatham House on their Russia and Eurasian program.   

The opinions in this article are those of the author.  

Europe’s Edge is CEPA’s online journal covering critical topics on the foreign policy docket across Europe and North America. All opinions are those of the author and do not necessarily represent the position or views of the institutions they represent or the Center for European Policy Analysis.

Read More From Europe's Edge
CEPA's online journal covering critical topics on the foreign policy docket across Europe and North America.
Read More

The post The Case of the Two Erdoğans appeared first on CEPA.








На банкет – в Fish Point Family Resort

«Ужас, который я пережила, никому не пожелаю!»  Алёна Блин взяла в заложники ловца в новой серии «Погони» на ТНТ

Баскова, Киркорова и Лазарева погнали с экранов: попались на непотребщине

«Это лучшее, что я видела за последнее время». «Тату» вернулись и уже дают концерты. Почему за ними следит вся страна?


Brit Who Fought Usyk Calls For Daniel Dubois To ‘Leave The Sport’ After Staying Down In Rematch

La UFC anuncia un mes de octubre mayúsculo

Madeline Brewer Marries Jack Thompson-Roylance in England!

Stanford dropout Sam Altman says college is ‘not working great’ for most people—and predicts major change in the next 18 years


В Фатеже два человека пострадали в ДТП

Utrace запускает услугу по валидации IT-систем для фармацевтического рынка

Предгрозовое...

Отдых в отеле, джип и частный дом: какие взятки мог получить экс-губернатор Тамбовской области


Brütal Legend is free in honor of Ozzy Osbourne, but only for 666 minutes

Первый трейлер Battlefield 6

Краткая биографическая справка о центральных персонажах Mafia: The Old Country

'I destroyed months of your work in seconds' says AI coding tool after deleting a devs entire database during a code freeze: 'I panicked instead of thinking'



Utrace запускает услугу по валидации IT-систем для фармацевтического рынка

Технологии будущего: MGIMO Ventures объявляет старт четвертого сезона акселерационной программы

«Деловые Линии» сократили сроки авиаперевозок по более чем 4400 направлений по России

Росгвардия и МЧС провели совместные учения в Москве


Utrace запускает услугу по валидации IT-систем для фармацевтического рынка

Chef's table и новое пространство ресторана «Интеллигенция»

Мартинс: Не думаю, что в матче с «Балтикой» будет битва именно флангов атаки

В Санкт-Петербурге обсудили внедрение ИИ в разработку и оптимальные корпоративные архитектуры


Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

Британский эксперт: Киев пытался на переговорах продавить Москву ультиматумом Трампа, но Зеленский просчитался

Месяц в открытом море: студенты ДВФУ отправятся в экспедицию на Камчатку

В Ростовской области обломки БПЛА привели к задержке 10 пассажирских поездов


Винус Уильямс: Если Серена вернется, она даст вам знать

Мальцев и Платонова взяли серебро ЧМ, Бублик вышел в полуфинал Кицбюэля. Главное к утру

Болбой раздавил спасенного теннисисткой Cаккари жука на турнире WTA-500 в США

Медведев сравнил матчи с Опелкой в Нидерландах и США


Сотрудники органов принудительного исполнения обеспечивают безопасность судебных процессов

Жертва перестройки — почему эта Волга была обречена

Математика Савватеева возмутило заявление о "лишних" учителях

Врач Соловьева: прокрастинация может быть симптомом депрессии


Музыкальные новости

Расторгуев с «Конем» и новый рекорд России. Итоги VK Fest 2025

Симона Юнусова честно высказалась о популярности своего сына Тимати

«Стал таким, каким должен быть мужчина в 45»: Баста об ошибках молодости

Почему дочь Волочковой с "рекордным шпагатом" сбежала от матери и тайно обвенчалась вопреки ее воле


Технологии будущего: MGIMO Ventures объявляет старт четвертого сезона акселерационной программы

В Санкт-Петербурге обсудили внедрение ИИ в разработку и оптимальные корпоративные архитектуры

Utrace запускает услугу по валидации IT-систем для фармацевтического рынка

Росгвардия и МЧС провели совместные учения в Москве


"Зенит" заключил соглашение с американским защитником Рэндольфом

Инсайдер Карпов: "Спартак" предложил "Динамо" Мх за Пальцева 250 млн рублей

Отношения с Трампом не сложились: Путин зол. Ультиматум США вышел боком

Росгвардия и МЧС провели совместное учение в Москве (видео)


В Москве росгвардейцы оказали помощь пострадавшей в ДТП мотоциклистке (видео)

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД

На МКАД в Москве произошло массовое ДТП, движение затруднено

В столичном главке Росгвардии проведён смотр спецтехники


Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

"Ультиматум Трампа: потенциальные последствия для Путина"

У Путина есть роскошный подарок для Китая: США схватились за голову, узнав о нем

В сентябре Путину будет представлена обновленная программа строительства кораблей для ВМФ.


Депздрав: новый штамм коронавируса «стратус» фиксируют в Москве с мая

Депздрав Москвы оценил ситуацию с распространением нового штамма коронавируса

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая



Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Utrace запускает услугу по валидации IT-систем для фармацевтического рынка

В России создан инновационный способ терапии опухолей.

Фитнес-марафоны на паузе: суд продлил домашний арест блогеру Лерчек



Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

Игровые терминалы в ТЦ: союз ради будущего

Две трети россиян считают, что спортсмены зарабатывают слишком много


Лукашенко посоветовал не злить его и не допускать падежа в животноводстве

Лукашенко поделился мнением о самой идеальной профессии.

Лукашенко заявил, что в Белоруссии «на всякий случай» готовятся к войне


Сергей Собянин. Главное за день

Сергей Собянин поздравил москвича — победителя международной олимпиады по физике


Исследование выявило снижение инвестиций в экологически чистую энергетику США.

В центре внимания: CorpSoft24 вошел в рейтинг крупнейших ИТ-компаний России


Врач Щетинина: натуральные соки могут навредить здоровью пожилых

Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

Жертва перестройки — почему эта Волга была обречена

Еще одно здание ГБУ «Жилищник» появится во Внукове


В Архангельске началось обучение бойцов СВО, сообщил Цыбульский.

70 участников СВО в Архангельске показали мотивацию выше госслужащих — Цыбульский

В Нарьян-Маре из-за холодов возобновили подачу отопления в дома

Настольный термотрансферный принтер штрих-кодов iDPRT iE4P


Россияне выбирают Крым для отдыха с детьми – названы города-лидеры

Прогноз погоды в Крыму на 25 июля

В центре Балаклавы изменят дорожное движение – причины и сроки

"Россия дала мне возможность быть счастливым": Джефф Монсон в Крыму


Участник ЛизаАлерт из Бурятии помог спасти мужчину в лесу подмосковья

Первая победа «Динамо» в сезоне? «Динамо» — «Ростов»: прогноз и ставка

Девушка Рая отреагировала на использование ее лица во время выступления Элджея

Вертолет Robinson, рухнувший в Телецкое озеро, совершал свой первый полет














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *