Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2023

The real problem is nominal (wages)

0

In 2021, some economists predicted that high inflation would be transitory. When inflation soared much higher in 2022, those claims looked foolish. Now that headline inflation has fallen to just over 3%, some are asking whether inflation was transitory after all.

Macroeconomic data never “speaks for itself”. Data only has meaning in the context of a model. In order for transitory inflation to have a useful meaning, we need to consider how nominal and real variables interact.

The average person probably views the concept of “transitory” in terms of a specific period of time—a few months, or perhaps a year. In my view, that’s not a useful way to define the term. Instead, it is more helpful to view transitory inflation as being associated with no change in the growth rate of nominal wages (allowing for composition effects.)

For example, suppose there is a terrorist attack that shuts down the Saudi oil industry for a couple of months. Oil prices would rise and the Fed would probably allow some increase in the overall CPI. When Saudi oil comes back onto the market, oil prices would fall and the CPI would fall back to trend. Nominal wages would be largely unaffected.  This is roughly what people have in mind by the term ‘transitory’.

In my view, the most useful definition of transitory is not the period over which the higher inflation persists, rather whether or not it bleeds through to wage inflation.  As long as nominal wage growth is stable, all excess inflation is likely to be transitory, whether lasting for 3 months or 3 years.  In contrast, if nominal wages start accelerating, then inflation will remain elevated unless a contractionary monetary policy brings wage growth back to normal.  Throughout history, that has usually required a period of elevated unemployment (although a “softish landing” is not inconceivable if the disinflation is gradual.)

From this perspective, there is no specific time frame that makes inflation transitory.  Any significant amount of elevated wage inflation, no matter how short in duration, constitutes non-transitory inflation.  Of course the term “significant” is open to interpretation . Macro data is noisy, and a single month’s data might reflect random shocks, not an overheated labor market.  Nonetheless, the criterion here is not the duration of the labor market overheating; the existence of any significant excess nominal wage growth constitutes non-transitory inflation.

During the period of Covid shutdowns, the BLS wage data was thrown off by “composition effects”.  Even if every single person got a completely normal wage boost during 2020 (say 3%), the average wage growth would have looked high because lower wage workers were disproportionately laid off. 

In a case such as 2020, nominal GDP growth would be an alternative indicator of non-transitory inflation.  By late 2021, NGDP was rising above the pre-Covid trend line, and hence by that time inflation was no longer merely transitory.

PS.  I’m seeing some optimism that the labor market is normalizing, with pundits pointing to things like lower quit rates and fewer unfilled jobs.  I hope these pundits are correct.  But keep in mind that the real problem is nominal.  We still need to bring nominal wage growth back down to 3%.  Various real labor market indicators will eventually normalize (at their “natural rate”) even if nominal wage growth stays permanently elevated.  That was Milton Friedman’s great insight in the late 1960s.  (Also Edmund Phelps.)

(0 COMMENTS)







Баскова, Киркорова и Лазарева погнали с экранов: попались на непотребщине

Ваше душевное благополучие важно: когда и как лечение в стационаре становится шагом к себе

Модель Анастасия Решетова перенесла вирус с осложнениями

118 лет назад, 25 июля 1907 года, Ставропольская психиатрическая больница приняла первых 47 пациентов


Adil Rami carga contra Lamine: "No puedo ni verlo, que le den..."

Why Juventus spent 111m this summer for only one new player

Las 'Guerreras del Agua' se dan un baño de bronce en el Mundial de Singapur

La UFC anuncia un mes de octubre mayúsculo


В студии Детского радио прошла церемония гашения почтовой марки

Кажетта Ахметжанова: 5 камней для усиления женской энергии

«Деловые Линии» сократили сроки авиаперевозок по более чем 4400 направлений по России

В лобовом столкновении кроссовера и грузовика погибли два человека


Краткая биографическая справка о центральных персонажах Mafia: The Old Country

Microsoft warns of 'active attacks' on its government and business server tech, with one cybersecurity expert claiming that they should 'assume that you have been compromised'

The dairy industry would like Gen Z to drink more milk, so they made a Fortnite diner tycoon game

'I destroyed months of your work in seconds' says AI coding tool after deleting a devs entire database during a code freeze: 'I panicked instead of thinking'



В депо «Чита» будет установлен первый цифровой весоизмерительный комплекс системы подачи песка под колесные пары локомотива

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве

В Третьяковке на Кадашевской набережной открылся концертный зал


В студии Детского радио прошла церемония гашения почтовой марки

Соболезнования в связи с авиакатастрофой в Амурской области выразили зарубежные лидеры

Вредоносный код в Firefox: атака на цепочку поставок через NPM-пакеты

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве


В Ярославской области регистрировалось три групповых очага кори

В МЧС предупредили москвичей о жаре +30 градусов 25 июля

Οфициaльнο: Ποcлeдний aвиaнοceц Ροccии xοтят οтпpaвить нa мeтaллοлοм

Работа над качеством: цифровой аудитор внедрен на горячей линии московских судов


Елена Рыбакина вызвала восхищение на старте турнира в Вашингтоне. Видео

Мальцев и Платонова взяли серебро ЧМ, Бублик вышел в полуфинал Кицбюэля. Главное к утру

Россиянин Сидоренко выиграл соревнования по настольному теннису на Универсиаде‑2025

Соболенко сохраняет первое место в чемпионской гонке WTA.


Путин призвал жёстко пресекать вмешательство извне: «Суверенитет и ценности — под защитой»

Сразу до +35 градусов: синоптики рассказали, когда снова вернется жара. Ждать осталось недолго

Сотрудники Волоколамского ОВО – филиала ФГКУ «УВО ВНГ России по Московской области» приняли участие в памятных мероприятиях, посвященных Дню ветерана боевых действий.

Девушка Рая отреагировала на использование ее лица во время выступления Элджея


Музыкальные новости

Расторгуев с «Конем» и новый рекорд России. Итоги VK Fest 2025

Симона Юнусова честно высказалась о популярности своего сына Тимати

Почему дочь Волочковой с "рекордным шпагатом" сбежала от матери и тайно обвенчалась вопреки ее воле

В сквере Цоя на Зверинской сделали граффити с Оззи Осборном


Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

В депо «Чита» будет установлен первый цифровой весоизмерительный комплекс системы подачи песка под колесные пары локомотива

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве


Инсайдер Карпов: "Спартак" предложил "Динамо" Мх за Пальцева 250 млн рублей

В депо «Чита» будет установлен первый цифровой весоизмерительный комплекс системы подачи песка под колесные пары локомотива

Путин прибыл на прощание с председателем Верховного суда Подносовой

Квалификационные испытания на право ношения знака отличия полицейского спецназа Росгвардии завершились в Подмосковье (видео)


В столичном главке Росгвардии проведён смотр спецтехники

На МКАД в Москве произошло массовое ДТП, движение затруднено

В Москве росгвардейцы оказали помощь пострадавшей в ДТП мотоциклистке (видео)

Несколько автомобилей столкнулись на внешней стороне 92-го км МКАД


"Ультиматум Трампа: потенциальные последствия для Путина"

В сентябре Путину будет представлена обновленная программа строительства кораблей для ВМФ.

Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

У Путина есть роскошный подарок для Китая: США схватились за голову, узнав о нем


Депздрав: новый штамм коронавируса «стратус» фиксируют в Москве с мая

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Штамм коронавируса "стратус" захватил 22% всех вирусных заболеваний в Москве

Депздрав Москвы: новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая



Путин дал указание рассмотреть проблемы онкологии в Архангельской области.

Депздрав Москвы: новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Новый штамм коронавируса "стратус" фиксируют в Москве с мая

Пластический хирург Софья Абдулаева: подтяжка груди нитями - эффективно ли это


Британский журналист: Зеленский - мелкий жулик и крыса, которому «недолго осталось» в этом мире


Пять земельных участков для размещения НКО доступны на городских торгах

«Каникулы с Росгвардией» проходят в регионах Центральной России

"Монсон о спортсменах, которые меняют гражданство в сложный период для России"

Две трети россиян считают, что спортсмены зарабатывают слишком много


Лукашенко посоветовал не злить его и не допускать падежа в животноводстве

Лукашенко заявил, что в Белоруссии «на всякий случай» готовятся к войне

Лукашенко поделился мнением о самой идеальной профессии.

Лукашенко с иронией отнесся к санкциям, запрещающим ему въезд в Эстонию


Мэр Москвы: Улучшим транспортную доступность Южного и Северного Бутова

Собянин: Около 10 тыс. москвичей начали переселение по реновации этим летом

Сергей Собянин. Главное за день

Сергей Собянин осмотрел Дом-музей Федора Конюхова


Бурмистров: лисы могут появляться на улицах Москвы в период расселения

6 лет вместе. В Москве пройдет выставка, посвященная пандам Жуи и Диндин

Москвичи теперь должны платить за зарядку своих электромобилей

Исследование выявило снижение инвестиций в экологически чистую энергетику США.


Работа над качеством: цифровой аудитор внедрен на горячей линии московских судов

Девушка Рая отреагировала на использование ее лица во время выступления Элджея

Сотрудники Волоколамского ОВО – филиала ФГКУ «УВО ВНГ России по Московской области» приняли участие в памятных мероприятиях, посвященных Дню ветерана боевых действий.

В Правительстве прошщло совещание по реализации проекта строительства ВСМ Москва – Санкт-Петербург


Настольный термотрансферный принтер штрих-кодов iDPRT iE4P

В Нарьян-Маре из-за холодов возобновили подачу отопления в дома

70 участников СВО в Архангельске показали мотивацию выше госслужащих — Цыбульский

В Архангельске началось обучение бойцов СВО, сообщил Цыбульский.


Прогноз погоды в Крыму на 25 июля

Россияне выбирают Крым для отдыха с детьми – названы города-лидеры

Лавандовое поле горит в Симферопольском районе Крыма

"Россия дала мне возможность быть счастливым": Джефф Монсон в Крыму


В районе Невинномысска уничтожили 37 дронов.

ТАСС: суд арестовал счета основателя «Русагро» Мошковича почти на 3 млрд рублей

Сразу до +35 градусов: синоптики рассказали, когда снова вернется жара. Ждать осталось недолго

Патрушев: НАТО усиливает давление у морских границ России














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *