Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2023

The real problem is nominal (wages)

0

In 2021, some economists predicted that high inflation would be transitory. When inflation soared much higher in 2022, those claims looked foolish. Now that headline inflation has fallen to just over 3%, some are asking whether inflation was transitory after all.

Macroeconomic data never “speaks for itself”. Data only has meaning in the context of a model. In order for transitory inflation to have a useful meaning, we need to consider how nominal and real variables interact.

The average person probably views the concept of “transitory” in terms of a specific period of time—a few months, or perhaps a year. In my view, that’s not a useful way to define the term. Instead, it is more helpful to view transitory inflation as being associated with no change in the growth rate of nominal wages (allowing for composition effects.)

For example, suppose there is a terrorist attack that shuts down the Saudi oil industry for a couple of months. Oil prices would rise and the Fed would probably allow some increase in the overall CPI. When Saudi oil comes back onto the market, oil prices would fall and the CPI would fall back to trend. Nominal wages would be largely unaffected.  This is roughly what people have in mind by the term ‘transitory’.

In my view, the most useful definition of transitory is not the period over which the higher inflation persists, rather whether or not it bleeds through to wage inflation.  As long as nominal wage growth is stable, all excess inflation is likely to be transitory, whether lasting for 3 months or 3 years.  In contrast, if nominal wages start accelerating, then inflation will remain elevated unless a contractionary monetary policy brings wage growth back to normal.  Throughout history, that has usually required a period of elevated unemployment (although a “softish landing” is not inconceivable if the disinflation is gradual.)

From this perspective, there is no specific time frame that makes inflation transitory.  Any significant amount of elevated wage inflation, no matter how short in duration, constitutes non-transitory inflation.  Of course the term “significant” is open to interpretation . Macro data is noisy, and a single month’s data might reflect random shocks, not an overheated labor market.  Nonetheless, the criterion here is not the duration of the labor market overheating; the existence of any significant excess nominal wage growth constitutes non-transitory inflation.

During the period of Covid shutdowns, the BLS wage data was thrown off by “composition effects”.  Even if every single person got a completely normal wage boost during 2020 (say 3%), the average wage growth would have looked high because lower wage workers were disproportionately laid off. 

In a case such as 2020, nominal GDP growth would be an alternative indicator of non-transitory inflation.  By late 2021, NGDP was rising above the pre-Covid trend line, and hence by that time inflation was no longer merely transitory.

PS.  I’m seeing some optimism that the labor market is normalizing, with pundits pointing to things like lower quit rates and fewer unfilled jobs.  I hope these pundits are correct.  But keep in mind that the real problem is nominal.  We still need to bring nominal wage growth back down to 3%.  Various real labor market indicators will eventually normalize (at their “natural rate”) even if nominal wage growth stays permanently elevated.  That was Milton Friedman’s great insight in the late 1960s.  (Also Edmund Phelps.)

(0 COMMENTS)







Подводный праздник в Dhawa Ihuru: погружение за скидками

В РФ разработали систему голосового скрининга для диагностики болезни Паркинсона

Любовь в сердце и в «Тропикана Парк»

Стало известно, сколько потратил Лепс на отдых с молодой женой


Tourism is increasing over prepandemic levels, overwhelming popular destinations

The founder of Deliciously Ella started a blog when suffering from severe chronic pain. Now, her multimillion-dollar snack empire is going global

The Best Story Of Chicago Bulls’ Offseason Just Got A Happy Ending

Why Juventus spent 111m this summer for only one new player


Дивеево ..

В Курской области мужчина напал на полицейского

Хаски на Summer Sound – выиграй билеты на Like FM

Раздвигая горы - к единству и созиданию! Манифест лезгинского народа (письменное обращение, воззвание программного характера)


'I destroyed months of your work in seconds' says AI coding tool after deleting a devs entire database during a code freeze: 'I panicked instead of thinking'

Microsoft warns of 'active attacks' on its government and business server tech, with one cybersecurity expert claiming that they should 'assume that you have been compromised'

Настройки GameHub и Winlator для игры в Prey (2017) на Android

Bungie promises to fix Destiny 2's new metroid-style morph ball as it makes players sick and glitches out on ultrawide monitors



Движение к победе: в России стартует премия «Мы верим твердо в героев спорта»

Кайрат Бермуканов поддержал Петра Яна перед боем в Абу‑Даби

Летняя школа Русского дома приняла детей из Карабаха

Студия Лебедева запустила образовательный проект, в котором заказчики сами создают свой дизайн


Лицемерная политика многовекторности. "Улыбается всем": Эрдоган в обход Москвы готов дружить с Баку

Нам есть чем гордиться: каким будет Национальный центр «Россия» на Краснопресненской набережной

Двоих задержанных сотрудников Telegram-канала Baza отпустили из столичного СК

T7, T4 и T8. Стало известно, когда в России начнутся продажи кроссоверов Tenet


Умерла актриса фильма «Служебный роман» Татьяна Егорова

В Госдуме предложили компенсировать ущерб автомобилистам за затопленные машины

Мебель, которой доверяют профессионалы — в "Аверсе"

В Москве открылся IV Фестиваль латиноамериканской и карибской культуры


Бублик завоевал шестой в карьере титул на уровне ATP

Архангельская теннисистка завершила выступление на турнире WTA 250 в Яссах

Шаповалов одержал победу на теннисном турнире в Лос-Кабосе.

Новак Джокович проводит 900-ю неделю в топ-10 рейтинга ATP


В Госдуме предложили компенсировать ущерб автомобилистам за затопленные машины

Shot: Торговый центр «Кунцево плаза» затопило на западе Москвы

В Москве началось прощание с Юрием Карой

Константиновск: находка для туриста


Музыкальные новости

Рилсмейкер. Услуги Рилсмейкера. Рилсмейкер в Москве. Стоимость работы Рилсмейкера.

На концерт классической музыки «Мне дорог Бах…» приглашают псковичей

Баста устроил гендер-пати посреди концерта

Надежда Бабкина высказалась о «вражде» с Надеждой Кадышевой


Движение к победе: в России стартует премия «Мы верим твердо в героев спорта»

Летняя школа Русского дома приняла детей из Карабаха

Кайрат Бермуканов поддержал Петра Яна перед боем в Абу‑Даби

Студия Лебедева запустила образовательный проект, в котором заказчики сами создают свой дизайн


The dairy industry would like Gen Z to drink more milk, so they made a Fortnite diner tycoon game

Путин поздравил российских школьников с победой на математической олимпиаде

ЦСКА и "Оренбург" сыграли со счетом 0:0 в первом туре РПЛ

"Выездные мастер-классы" Межвузовского Чемпионата КВН Санкт-Петербурга


Москвичей предупредили о задержках наземного транспорта из-за ливня

Зарядки для электромобилей «Энергия Москвы» станут платными

Сильный ливень заблокировал людей в авто в центре Москвы

25 июля пилотажная группа "Звезда" пролетит над пробками на шоссе под Москвой


Министр юстиции поделился информацией о роли адвокатов в специальной военной операции.

Путин выразил соболезнования семье председателя Верховного суда Подносовой

Путин отметил успехи российских школьников на математической олимпиаде.

Путин отметил победу синхрониста Мальцева на чемпионате мира в Сингапуре.




Уже не крепкий орешек: как Брюс Уиллис живет с неизлечимой болезнью

После вспышки инфекции на теплоходе «Леонид Красин» начали расследование

«Я на инвалидном кресле, он на «Тесле»: что случилось с блогером Мариш Мариш

Офтальмолог Кирилл Светлаков: секреты здоровых глаз для тех, кто носит контактные линзы


«СТРАНА.ua»: Зеленский раскритиковал ЕС за непредоставление обещанной помощи

В центре Киева митингуют против реформ Зеленского


Движение к победе: в России стартует премия «Мы верим твердо в героев спорта»

В Москве впервые пройдет фестиваль экстремальных видов спорта

Кайрат Бермуканов поддержал Петра Яна перед боем в Абу‑Даби

Уже 59 орловчан решили побороться за просветительскую награду «Знание. Премия»


Куда Лукашенко хочет пристроить лишних дипломатов

Посланник Трампа рассказал, как «неформально» договаривался с Лукашенко: после нескольких тостов Минск освободил политзаключенных

Лукашенко призвал белорусских нефтяников «не раскачиваться, а бурить и бурить»


Собянин: Модернизация двух корпусов ГКБ имени Вересаева завершится в этом году

Более 800 спортивных площадок обновят и обустроят в Москве - Сергей Собянин

Собянин: Продолжаем внедрять новый стандарт заботы о женском здоровье в одном месте

Собянин рассказал, как город заботится о природе при строительстве метро


Зарядки для электромобилей «Энергия Москвы» станут платными

Фестиваль «Сады и цветы»: как Москву превращают в городской оазис

Уже 59 орловчан решили побороться за просветительскую награду «Знание. Премия»

Экономист оценил экологический и финансовый ущерб от пластиковых пакетов


Константиновск: находка для туриста

Shot: Торговый центр «Кунцево плаза» затопило на западе Москвы

МЖД подготовила к работе противоразмывные поезда

Молодежь Подмосковья приглашают принять участие в конкурсе к 295-летию русского полководца Александра Суворова


Девочка упала при посадке на теплоход в порту Архангельска

В Башкирии ревнивец ранил жену шампуром и сдался полиции

В Нарьян-Маре из-за холодов возобновили подачу отопления в дома

Республика Алтай вошла в десятку регионов России по развитию ипотеки


Поезда в Крым и из Крыма следуют с задержками до пяти часов

В Симферополе на базе «Клинического госпиталя для ветеранов войн» функционирует гериатрический центр для пожилых людей с возрастными нарушениями

Актуальная информация о задержке поездов в Крым и обратно

Поезда "Таврия" по-прежнему задерживаются из-за ЧП в Ростовской области


МЖД подготовила к работе противоразмывные поезда

40% населения планеты встали на сторону России. Неожиданный поворот событий. США теряют союзников

В Москве началось прощание с Юрием Карой

В Госдуме предложили компенсировать ущерб автомобилистам за затопленные машины














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *