Добавить новость
smi24.net
News in English
Сентябрь
2023

The real problem is nominal (wages)

0

In 2021, some economists predicted that high inflation would be transitory. When inflation soared much higher in 2022, those claims looked foolish. Now that headline inflation has fallen to just over 3%, some are asking whether inflation was transitory after all.

Macroeconomic data never “speaks for itself”. Data only has meaning in the context of a model. In order for transitory inflation to have a useful meaning, we need to consider how nominal and real variables interact.

The average person probably views the concept of “transitory” in terms of a specific period of time—a few months, or perhaps a year. In my view, that’s not a useful way to define the term. Instead, it is more helpful to view transitory inflation as being associated with no change in the growth rate of nominal wages (allowing for composition effects.)

For example, suppose there is a terrorist attack that shuts down the Saudi oil industry for a couple of months. Oil prices would rise and the Fed would probably allow some increase in the overall CPI. When Saudi oil comes back onto the market, oil prices would fall and the CPI would fall back to trend. Nominal wages would be largely unaffected.  This is roughly what people have in mind by the term ‘transitory’.

In my view, the most useful definition of transitory is not the period over which the higher inflation persists, rather whether or not it bleeds through to wage inflation.  As long as nominal wage growth is stable, all excess inflation is likely to be transitory, whether lasting for 3 months or 3 years.  In contrast, if nominal wages start accelerating, then inflation will remain elevated unless a contractionary monetary policy brings wage growth back to normal.  Throughout history, that has usually required a period of elevated unemployment (although a “softish landing” is not inconceivable if the disinflation is gradual.)

From this perspective, there is no specific time frame that makes inflation transitory.  Any significant amount of elevated wage inflation, no matter how short in duration, constitutes non-transitory inflation.  Of course the term “significant” is open to interpretation . Macro data is noisy, and a single month’s data might reflect random shocks, not an overheated labor market.  Nonetheless, the criterion here is not the duration of the labor market overheating; the existence of any significant excess nominal wage growth constitutes non-transitory inflation.

During the period of Covid shutdowns, the BLS wage data was thrown off by “composition effects”.  Even if every single person got a completely normal wage boost during 2020 (say 3%), the average wage growth would have looked high because lower wage workers were disproportionately laid off. 

In a case such as 2020, nominal GDP growth would be an alternative indicator of non-transitory inflation.  By late 2021, NGDP was rising above the pre-Covid trend line, and hence by that time inflation was no longer merely transitory.

PS.  I’m seeing some optimism that the labor market is normalizing, with pundits pointing to things like lower quit rates and fewer unfilled jobs.  I hope these pundits are correct.  But keep in mind that the real problem is nominal.  We still need to bring nominal wage growth back down to 3%.  Various real labor market indicators will eventually normalize (at their “natural rate”) even if nominal wage growth stays permanently elevated.  That was Milton Friedman’s great insight in the late 1960s.  (Also Edmund Phelps.)

(0 COMMENTS)







Гордости Angsana Velavaru

Интересные мероприятия в Москве в августе

«Это лучшее, что я видела за последнее время». «Тату» вернулись и уже дают концерты. Почему за ними следит вся страна?

В России обнаружено более 100 случаев заболевания новым штаммом COVID-19


Juventus and Roma weigh up McKennie & Cristante swap

Chat log from R20 of 2025: Richmond vs Collingwood

UFC Abu Dhabi live blog: Shara Bullet vs. Marc-Andre Barriault

Kolo Muani: Juventus prepare new offer but face Man United and Chelsea threat


Анекдоты недели и украденное лето

Ана Каспарян поднимает вопросы Геноцида армян, этнических чисток в Арцахе и роли Израиля в конфликте — в откровенном интервью с Такером Карлсоном. ВИДЕО

Российское юр. лицо Microsoft подало заявление о банкротстве

Платформа для нормализации данных EstiOne внесена в реестр программ для ЭВМ


«Если бы у Наруто и AC Shadows был ребёнок»: Разбор англоязычной версии Where Winds Meet

Brütal Legend is free in honor of Ozzy Osbourne, but only for 666 minutes

Ninja Party можно предзаказать в мобильных маркетах с релизом в конце июля

Quarantine Zone creator reveals 3 reasons the zombie sim went viral on TikTok



Возобновлены прямые рейсы из Москвы в Пхеньян

Потерянная библиотека, подземный город и бункер Сталина: какие секреты хранит Кремль

Как начать петь. Как начать петь песни. Как начать петь с нуля

Первый прямой рейс Москва – Пхеньян вылетел из Шереметьево


Пловец из Москвы скончался во время заплыва по Волге в Нижнем Новгороде

Елена Игоревна Вселенная — писатель, публицист, автор масштабного многотомного проекта «Наследие России»

В Ясной Поляне прошла Летняя школа для учителей русского языка и литературы

В Санкт-Петербурге обсудили внедрение ИИ в разработку и оптимальные корпоративные архитектуры


В Гане зарегистрирован первый летальный случай от оспы обезьян.

СК: после смерти супругов и их друга в квартире на Штурманской завели дело

Где тепло в сентябре: 8 направлений, где побывать на море осенью

Министр иностранных дел Великобритании заявил о нехватке времени на паузу в Газе.


Россиянка Калинская уступила канадке Фернандес в финале турнира WTA

Рахимова обыграла Шарму и вышла в основную сетку турнира WTA в Монреале

Весной его дисквалифицировали за мат, а теперь он герой Универсиады. Кто такой Владимир Сидоренко?

Россиянин Сидоренко выиграл соревнования по настольному теннису на Универсиаде‑2025


Специалисты из Москвы прибыли в Тынду для помощи родственникам жертв крушения Ан-24

Задержка и отмена рейсов: Калининградский аэропорт "Храброво" сообщает причины

"КИБЕР ПУШКИН": ХОТЬ ДОМ КУЛЬТУРЫ МОЖНО НЕ СНОСИТЬ, НО ОБЯЗАТЕЛЬНО ВСЁ ПРАВИЛЬНО ДОПОЛНИТЬ И УЛУЧШИТЬ! СЕНСАЦИЯ! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества!

Вратарь "Ахмата" Шелия хотел бы пригласить Серхио Рамоса в команду


Музыкальные новости

Актер Калягин назвал работу с Высоцким одним из счастливейших периодов жизни

Цискаридзе-Николаев откроет сезон МХТ. Какие еще премьеры обещают театры?

Он не любил, когда наполовину: каким был Владимир Высоцкий

Оркестр полиции Республики Сербской впервые выступит на фестивале «Спасская башня» в Москве


Первый прямой рейс Москва – Пхеньян вылетел из Шереметьево

Как начать петь. Как начать петь песни. Как начать петь с нуля

Потерянная библиотека, подземный город и бункер Сталина: какие секреты хранит Кремль

ИИ в Подмосковье резко снизил количество жалоб на незаконную торговлю


Бывший боец UFC бразилец Баррозу в Мелитополе попросил гражданство России

Росгвардия и МЧС провели совместные учения в Москве

В депо «Чита» будет установлен первый цифровой весоизмерительный комплекс системы подачи песка под колесные пары локомотива

"Евро-Футбол.Ру": защитник "Галатасарая" Куэста вряд ли перейдет в "Спартак"


ДТП произошло на внешней стороне 26-го километра МКАД

Адвокаты  Рублевка, Патриаршие пруды (Патрики), Барвиха, Рождественно, Шульгино, Раздоры, Рублево-Успенское шоссе, Огарево, Жуковка,Крылатское, Хамовники, Дорогомилово, Кунцево, Москва-сити, Филёвский парк, Фили-Давыдково Западного административного округа города Москвы

Движение в поселке Восточный ограничили из-за пожара

Канал, о котором мечтали несколько веков...


Путин отметил смелость и героизм морских пехотинцев в бою.

СМИ: Путин на этой неделе отправил США ominous сигнал.

«Подводная лодка, демонтрированная Путину, произвела шок на Западе»

Путин поздравил Жапарова с юбилеем подписания декларации о союзничестве.


Приговор экс-руководителю компании по производству вакцин против ковида был смягчен.

Профессор Баранова рассказала, кому опасен новый штамм коронавируса



Приговор экс-руководителю компании по производству вакцин против ковида был смягчен.

Клиника гнатологии в Москве

Подозреваемый в деле бывшего руководителя вакцинного производства подписал контракт с Министерством обороны.

Пьяный сантехник устроил дебош в столичной студии косметологии из-за жалобы


Киевский режим применил все 18 пакетов санкций ЕС

Запад ударил Зеленского по самому больному месту – кошельку: Киев показательно лишили 1,5 миллиардов помощи

Зеленский настаивает: встреча с Путиным до конца августа с участием Европы


Круговой оформил дубль за 2 минуты и помог ЦСКА впервые победить в новом сезоне РПЛ

Канал, о котором мечтали несколько веков...

Росгвардейцы обеспечили безопасность футбольных матчей в Москве

27 июля 2012 года открылись XXX летние Олимпийские игры в Лондоне


Лукашенко дал интервью одному из американских СМИ

«Беларусь-1»: Лукашенко дал интервью одному из американских СМИ

Лукашенко получил приглашения от стран Латинской Америки и Азии для визитов.


Сергей Собянин. Главное за день

Собянин: 90 процентов москвичей живут в пешей доступности от зеленых территорий

Собянин поздравил работников центров госуслуг с профессиональным праздником

Собянин в День работника МФЦ поздравил сотрудников центров госуслуг Москвы


РИА: глава Минприроды Козлов летит первым авиарейсом Москва - Пхеньян

Канал, о котором мечтали несколько веков...

Сняла скальп и утопила на глазах зрителей: как и почему косатка Тиликум начала убивать

Козлов объявил о возможных прямых рейсах из России в курорт Вонсан, КНДР.


Специалисты из Москвы прибыли в Тынду для помощи родственникам жертв крушения Ан-24

В Гюмри идут сотни наших танков. Россия готовится к выходу Армении из ОДКБ

Задержка и отмена рейсов: Калининградский аэропорт "Храброво" сообщает причины

"КИБЕР ПУШКИН": ХОТЬ ДОМ КУЛЬТУРЫ МОЖНО НЕ СНОСИТЬ, НО ОБЯЗАТЕЛЬНО ВСЁ ПРАВИЛЬНО ДОПОЛНИТЬ И УЛУЧШИТЬ! СЕНСАЦИЯ! Россия, США, Европа могут улучшить отношения и здоровье общества!


В Архангельске началось обучение бойцов СВО, сообщил Цыбульский.

В Архангельске представили киноальманах «Север, я люблю тебя!» по произведениям современных писателей

70 участников СВО в Архангельске показали мотивацию выше госслужащих — Цыбульский

В музее-заповеднике «Архангельское» пройдут «Jazzовые сезоны»


Крымский мост: информация об очередях на утро воскресенья

Губернатор Севастополя поздравил моряков с Днем ВМФ

К парню с костылем подошли трое с требованием уступить. Он был готов, но заступилась бабушка по соседству

Прогноз погоды в Крыму на 27 июля


Вратарь "Ахмата" Шелия хотел бы пригласить Серхио Рамоса в команду

Путин поднял флаг на атомном подлодке "Князь Пожарский" в Северодвинске

АРМЕНИЯ. Азербайджан развивает связи с Россией и другими соседями – Гаджиев

Специалисты из Москвы прибыли в Тынду для помощи родственникам жертв крушения Ан-24














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *