Добавить новость
smi24.net
News in English
Октябрь
2023

Is currency forced into circulation?

0

Anyone interested in money should check out JP Koning’s excellent blog.  In a post discussing the ECB’s decision to stop producing 500-euro banknotes, Koning made this claim:  

This highlights an important point that I often mention on this blog. One of the most popular motifs of central banks is that they print cash willy nilly, forcing it onto an unsuspecting and virginal economy. This wildly misses the mark. Central banks do not push banknotes into the economy. Rather, the public pulls banknotes out of the central bank into the economy and pushes them back to the central bank.

I understand the point he is making here, and it has some validity.  But I don’t agree that the alternative view “wildly misses the mark”.  There are different ways of viewing the process of money creation, and “forcing it onto an unsuspecting and virginal economy” is a perfectly respectable way of envisioning the process.  Here are a couple plausible claims:

1. The Fed targets interest rates and accommodates the public’s demand for currency at the interest rate target.

2.  The Fed targets inflation and accommodates the public’s demand for currency at a 2% inflation target.

I don’t think the first view is particularly useful, as the Fed frequently adjusts its interest rate target as required to stabilize inflation.  So interest rates are mostly endogenous, much like currency.

The second claim is more useful, but raises another question.  How does the Fed create 2% inflation, on average?  That sort of trend inflation rate is not normal; indeed it’s extremely abnormal.  Throughout human history, trend inflation has mostly been close to zero, with occasional spikes during wartime, etc.  So how does the Fed create 2% inflation?

Between 1990 and 2008, they did so by “forcing extra base money onto an unsuspecting and virginal economy”.  They printed just enough money to push prices higher at the desired rate.  Prior to 1990, they didn’t even target inflation, and therefore inflation often greatly exceeded 2%.  

Between 1960 and 2007 the Fed increased the monetary base from $50 billion to $837 billion, by forcing $787 billion in new base money onto an unsuspecting and virginal US economy.  And doing so caused a lot of inflation and a big rise in NGDP.

The monetary base is not identical to currency.  But prior to 2008, the base was more than 98% currency.  So it would be 98% accurate to describe the process as forcing extra currency onto the public.

Today, things are different.  Currency is still a substantial portion of the base, but a far smaller share than prior to 2008.  The rest is commercial bank deposits at the Fed.  The Fed still does rely to some extent on money printing as a way of boosting prices, but less so than prior to 2008.  Instead, they often adjust the interest rate on bank reserves.  

You can think of a cut in the interest rate on bank reserves as being equivalent to an open market purchase of bonds.  Before 2008, they forced currency onto the public by purchasing Treasury bonds with new base money.  More than 98% of the new base money went out into the economy as currency.  Now they cut the IOR, which discourages banks from holding reserves.  Banks then try to get rid of these unwanted reserves, which flow out into the economy as currency.  The extra currency drives up prices, just as with an open market purchase.  Instead of the Fed injecting cash, the Fed is incentivizing commercial banks to inject cash.  Either way, it pushes up the price level.

At its most basic level, monetary economics is quite simple.  The price level is the inverse of the value of money.  The central bank controls the price level (i.e., the value of money) by adjusting the supply and demand for base money.  They can raise prices by adding to the supply of base money or reduce base demand with a cut in IOR.  Or that can reduce the price level by reducing the supply of base money or increasing the demand for base money by raising IOR.  It’s basic supply and demand, nothing more.  

Prior to 1913, the base was 100% currency.  As late as 2007, the base was still more than 98% currency.  Thus for most of our history, changes in the base were almost identical to changes in the currency stock.  If the Fed wishes to create 2% inflation, they’d print more currency than the public would wish to hold if inflation were 0%.  Then they would force it into an “unsuspecting and virginal economy”.

It’s not a question of Koning being right or wrong, or me being right or wrong.  The issue is which description of the process is more useful.  For some purposes, Koning’s description is more useful.  For other purposes, my description of the process is more useful.

Here’s an analogy.  A new gold mine opens and the owners sell 20 tons of gold on the international gold market.  Is that gold being “forced” on the public?  Yes and no.  No in the sense that people are free to not buy the new gold.  Yes in the sense that the mine is determined to sell the gold, even though the extra gold is not wanted or needed at the pre-existing gold price.  The mine sells the gold for whatever people are willing to pay.  This forces the price of gold down until people willingly buy the new gold.

Central banks add currency whether people want the money or not.  But people are not going to throw away this new money.  Instead, prices rise until people willing hold the extra currency.

(0 COMMENTS)







Жена Дмитрия Диброва Полина опубликовала первое фото с похудевшим на 20 кг мужем

Эксперт по антиквариату и сервировке Регина ван Влит: как отличить антиквариат от ненужного старья

Ночные перекусы в отпуске: доктор Садыков о том, как они влияют на микрофлору и вес

Лермонтовские места: не только Кавказ


Weah’s agent: One Juventus director ‘is creating problems’

Today in History: July 28, US Army airplane crashes into Empire State Building

Kolo Muani: Juventus prepare new offer but face Man United and Chelsea threat

Dear Abby: Our son was clean and fit until Emily came along


На Московской столкнулись автобус и легковушка. Пострадала женщина

Optima Development: Новый сквер и фитнес-клуб

Туманное утро в Турчасово...

Деревенские прогулки...


Today's Wordle answer for Monday, July 28

Quarantine Zone creator reveals 3 reasons the zombie sim went viral on TikTok

Five Nights at Freddy's 2 movie gets its first full trailer for Comic-Con, promising even more animatronic terror

Bloody fighting game Invincible VS gets its most brutal character yet in Comic-Con trailer



Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном

Культовый BAW 212 уже в России

От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет


Где живут и на чем ездят самые аварийные водители России?

Лео Канделаки и Анжелика Стубайло сыграют в новую трэвел-игру «Кто куда» на ТНТ

От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет

США лишили Путина чёрного пояса: Расплата пришла быстро. Китай — об изощренной мести Кремля


"Аэрофлот" сообщил о возобновлении нормальной работы по расписанию

"Ъ": Москва облегчила жизнь молдаванам в России

Августовский урожай. Сезонные ягоды и фрукты, которые стоит купить сейчас

Детёныш редкого кенгуру валлаби появился на свет в Московском зоопарке


Весной его дисквалифицировали за мат, а теперь он герой Универсиады. Кто такой Владимир Сидоренко?

Соболенко — об Уимблдоне-2025: это ужасно, когда твоя жизнь зависит от результата

Радукану вспомнила, как предложила Рыбакиной выступить в парном разряде

Теннисистка Калинская после победы в США дала послематчевое интервью с собакой


СК сообщил о возбуждении уголовного дела из-за обвала скалы в Кисловодске

Зоя Панкратова: «Шеф в деле» – это про нас

Глава Кисловодска: Под завалами после обрушения грунта может оставаться человек

Врач-косметолог Мадина Осман: что такое липофилинг и кому он может быть показан


Музыкальные новости

Ресторан рэпера Басты откроют в Красноярске

Обложка песни. Обложки альбомов песен. Сделать обложку для песни.

Фёдор Шаляпин женился на 37-летней победительнице шоу «Кондитер»

«Чем твои генералы лучше студентов?»: как Владимир Высоцкий выступал в Калинине


От «Лебединого озера» до «Дон Кихота»: Relax FM приглашает на балет

Культовый BAW 212 уже в России

Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»

Клиника гнатологии – лечение ВНЧС и восстановление прикуса


Путин поднял флаг на атомном подлодке "Князь Пожарский" в Северодвинске

Сбер сохранил прогноз по рентабельности капитала на 2025 г. свыше 22%

Новый роман, скандалы и поддержка оппозиции: что сейчас с Сашей Бортич

В УФСИН прошло распределение выпускников ведомственных вузов


Сотрудники ОМОН Росгвардии помогли пострадавшему в ДТП на МКАД

Где живут и на чем ездят самые аварийные водители России?

Культовый BAW 212 уже в России

В Москве 2 будет ограничено движение автомобилей


Володин сообщил о интеграции парламента в стратегию развития России под руководством Путина.

Путин: рост Сбербанка обеспечивает стабильность банковской системы.

Греф представил Путину отчет о деятельности Сбербанка.

Путин поделился достижениями России в области технологий искусственного интеллекта.


Новый штамм COVID-19 переносится как легкая форма ОРВИ


Депутата ЗакСа Ленобласти Ивана Апостолевского задержали за пост с Навальным*


Медицинские справки для школьников в центре ВИТА

Медицинские справки для школьников в центре ВИТА

Клиника гнатологии – лечение ВНЧС и восстановление прикуса

Врач-косметолог Зухра Балакеримова: как замедлить старение кожи


Кто заставил Зеленского предложить России новый раунд переговоров: В Британии показали пальцем

Чтобы убрать Зеленского, США достаточно показать ему одну папку: вот почему Киев упал в ноги Трампу


«Краснодар» и московское «Динамо» проведут сегодня первые матчи в Кубке России

Чемпионат по военно-спортивному многоборью среди росгвардейцев завершился в Грозном

В День парашютиста героем рубрики «Знай наших» стал сотрудник вневедомственной охраны столичного главка Росгвардии младший лейтенант полиции Александр С.

Сотрудница подразделения столичного главка Росгвардии завоевала «золото» на чемпионате войск по легкоатлетическому кроссу


Лукашенко взял на контроль ситуацию с уничтожением БПЛА над Минском

В Минске готовы активизировать сотрудничество с Эфиопией

Лукашенко сообщил о телефонном разговоре с Путиным


Станция "Достоевская" Кольцевой линии метро готова на четверть - Собянин

Мэр Москвы рассказал о развитии бывшей промзоны «Кирпичные улицы»

Собянин: Участие москвичей в жизни города — ключ ко всем позитивным изменениям

Собянин рассказал, как строят станцию «Достоевская» Кольцевой линии метро


Почему технологии ПВВК безопасны и эффективны, химия и экология воды по мнению Алексея Горшкова

В Ростокине расскажут о млекопитающих Москвы

Число пострадавших от непогоды автомобилей растет

Александр Михайлов (GSOC): «Безопасность IT-экосистемы — это зона нулевого доверия к подрядчикам»


Генпрокуратура РФ направила в суд дело о хищении 519 млн рублей из ПФР

"Москва": около 15 рабочих заблокированы в задымленном доме на севере столицы

Августовский урожай. Сезонные ягоды и фрукты, которые стоит купить сейчас

Mash: в Москве точки сети аптек "Столички" временно закрыли из-за взлома


Деревенские прогулки...

В Архангельске с 29 июля перекрывается движение по участку набережной Северной Двины

Туманное утро в Турчасово...

Не чайные клиперы


Прогноз погоды в Крыму на 27 июля

К парню с костылем подошли трое с требованием уступить. Он был готов, но заступилась бабушка по соседству

В Крыму из-за дыма от пожара столкнулись девять автомобилей

В Севастополе пройдет масштабная выставка картин Александра Дейнеки


Бойня, Мальчики и Космос: какими названиями ЖД станций может удивить Подмосковье

Освободив Темировку, ВС РФ впервые вошли на Днепропетровщину из Запорожской области

Взлёты и падения Павла Кадочникова: 110 лет великому актёру

Массовая авария парализовала движение на МКАД в Москве














СМИ24.net — правдивые новости, непрерывно 24/7 на русском языке с ежеминутным обновлением *