¿Seguirá cayendo el oro? Las claves de la corrección tras el rally de finales de enero
La fiebre del oro vivió su punto álgido a finales de enero. El metal llegó a tocar los 5.600 dólares por onza tras un rally casi vertical que atrajo tanto a pequeños ahorradores como a inversores sofisticados. Sin embargo, la corrección no tardó en llegar. En apenas dos sesiones, el precio se deslizó hasta el entorno de los 4.770 dólares, mientras la plata sufrió un desplome aún más brusco, superior al 30%, el mayor desde 1980.
El primer factor detrás de la caída es casi mecánico. Tras semanas de subidas continuas, muchos inversores optaron por asegurar beneficios. Las colas para vender joyas y lingotes en comercios locales y el auge de las compras de monedas y fondos cotizados fueron señales claras de un mercado sobrecalentado. Cuando el precio se mueve tan deprisa, la volatilidad suele dispararse, y cualquier noticia actúa como detonante.
Ese detonante llegó desde Washington. La filtración de que el presidente Donald Trump planea nombrar a Kevin Warsh como próximo gobernador de la Reserva Federal añadió nerviosismo a los mercados. Warsh, considerado un defensor de tipos de interés más altos para frenar la inflación, sustituiría a Jerome Powell cuando expire su mandato. El movimiento reabre el debate sobre la independencia del banco central y el rumbo futuro de la política monetaria estadounidense.
En paralelo, el debilitamiento del dólar y la expectativa de que la Casa Blanca presione para abaratar el coste de la enorme deuda pública de Estados Unidos han introducido señales contradictorias para el oro, tradicionalmente sensible a los tipos de interés y a la fortaleza de la divisa.
Incertidumbre global y refugio
Más allá de los vaivenes de corto plazo, el contexto sigue siendo favorable. El oro suele ganar atractivo en periodos de inestabilidad, y el escenario internacional no ha dado tregua. Las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo y América Latina, junto con un clima de confrontación comercial y diplomática impulsado desde Washington, han reforzado su papel como refugio.
Louise Dudley, gestora de carteras de renta variable global en Federated Hermes, algunos temen que el oro se esté viendo arrastrado por un ajuste más amplio de los mercados, "gran parte del entusiasmo refleja su fuerte rendimiento y la confianza en que la demanda persistirá". La incertidumbre geopolítica, añade, "sigue aportando una capa adicional de apoyo, con el oro aún considerado, al menos en parte, como un activo refugio".
¿Caída pasajera o cambio de tendencia?
El dato clave para el futuro del metal es quién no ha entrado todavía. Pese al rally, una parte importante del capital institucional sigue al margen. Para Naylor-Leyland, gestor de inversiones de oro y plata de Jupiter AM, el entorno está maduro para que los inversores tradicionales comiencen a posicionarse de forma más decidida. "La inversión hoy está muy guiada por tendencias. Normalmente hay un único tema dominante en los mercados, y el oro y la plata están a punto de ocupar ese lugar", sostiene.
En ese contexto, la corrección actual puede interpretarse más como un ajuste tras el exceso que como el final del ciclo. El oro sigue muy por encima de los niveles de hace un año y, mientras persistan las dudas económicas y políticas, su atractivo como refugio difícilmente desaparecerá.