El impuesto más injusto, la inflación
En esta semana estoy visitando Buenos Aires para dar una serie de conferencias sobre invocación y evaluación de tecnologías sanitarias y he podido observar los cambios económicos con relación a mi última visita al país. Hace apenas tres años, Argentina rozaba la hiperinflación. En diciembre de 2023 los precios subieron un 25,5% en un solo mes y aquel año cerró con una inflación del 211%. Hoy, tras el ajuste fiscal más severo de la historia reciente del país, el dato de junio de 2026 fue del 1,9% mensual, con una tasa interanual en torno al 33% y en descenso. Se comparta o no el estilo de Javier Milei, conviene poner en valor lo que esto significa, porque desde España, instalados en la estabilidad del euro, apenas podemos imaginarlo.
La inflación es un impuesto. El más injusto de todos: no lo vota ningún parlamento, no admite deducciones y golpea con más fuerza a quien menos tiene. El ahorrador sofisticado se refugia en dólares o en activos reales; el asalariado, el pensionista y el pobre, que viven en pesos, pagan la factura íntegra. El economista Rafael Di Tella, catedrático de Harvard, lo resumía hace unas semanas en una entrevista en La Nación: el seudoprogresismo argentino “se abraza a causas nobles para producir déficits fiscales muy grandes que después monetizan estafando a los más pobres”. Difícil decirlo mejor: no hay política social posible sobre una moneda destruida.
La alta inflación tiene, además, otro coste devastador: mata el crédito. Nadie presta a largo plazo en una moneda que se evapora. Por eso en Argentina el crédito al sector privado apenas ronda el 10% del PIB y las hipotecas prácticamente desaparecieron durante décadas. Una familia española firma con naturalidad una hipoteca a veinticinco años; para una familia argentina eso fue, hasta hace poco, ciencia ficción. Sin moneda estable no hay crédito; sin crédito no hay inversión, ni vivienda, ni futuro.
Quedan enormes desafíos, pero se aprecian los cambios en Argentina. Los déficits persistentes se acaban pagando, y los paga siempre el más débil. La estabilidad de precios que en Europa damos por descontada no es un regalo, sino una conquista social que exige disciplina fiscal. Argentina nos recuerda lo que cuesta recuperarla.
Álvaro Hidalgo Vega, catedrático de Fundamentos del Análisis Económico de la ULCM y presidente de la Fundación Weber