Промсвязьбанк: Ослабление рубля и негативный внешний фон сдерживают спрос на ОФЗ

Промсвязьбанк: Ослабление рубля и негативный внешний фон сдерживают спрос на ОФЗ

Российский рынок облигаций

В среду торги на рынке ОФЗ проходили разнонаправленно. Доходность гособлигаций срочностью до 2-х лет выросла в среднем на 15 б.п. ОФЗ срочностью 3-7 лет снизились в доходности на 4 б.п, более длинные выросли на 2 б.п. Ослабление рубля, снижение нефтяных цен, снижение спроса на рисковые активы на глобальных рынках сдерживают спрос на рублевые облигации, хотя ОФЗ и торгуются на привлекательных уровнях по сравнению с ключевой ставкой ЦБР и ставками по рублевым вкладам.

Исполнение бюджета РФ в последние 4 месяца идет с дефицитом, но с учетом сильного начала года доходы все еще превышают расходы. В сентябре дефицит составил 83 млрд руб., за 9м2022 г. бюджет исполнен с профицитом 55 млрд руб. В четвертом квартале дефицит, вероятно, будет увеличиваться. Однако поскольку источником покрытия дефицита будут средства ФНБ, то Минфин может пока не выходить на рынок ОФЗ с новыми заимствованиями.

Росстат вчера сообщил, что недельная инфляция в РФ с 4 по 10 октября замедлилась до 0,03% после инфляции 0,07% и 0,08% в предыдущие две недели. Годовая инфляция снизилась до 13,4% по сравнению с 13,7% в конце сентября и 14,3% в августе. Такая динамика соответствует прогнозу ЦБР на этот квартал. Также мы отмечаем, что на фоне роста доходности ОФЗ в октябре банки начали повышать ставки по кредитам, что предполагает ужесточение денежно-кредитных условий. С учетом этих данных ожидаем, что ЦБР не будет повышать ставку на заседании 28 октября. При сохранении ставки ЦБР на уровне 7,5% считаем среднесрочные и длинные ОФЗ с доходностью в диапазоне 9,5 - 10,2% интересными для покупки. Сегодня ожидаем, что негативный внешний фон будет сдерживать позитивную реакцию ОФЗ на статистику по замедлению инфляции в РФ.