Московская биржа набирает обороты

Компания недавно изменила дивидендную политику и теперь платит акционерам 55% чистой прибыли ежегодно. В 2012 г. выплаты составляли лишь 30%, в 2013 г. — 40%, в 2014 г. — 50%.

«Мы вкладываем необходимые средства в дальнейшее развитие инфраструктуры биржи, но мы убеждены, что оставшаяся прибыль должна быть возвращена акционерам», — сказал Евгений Фетисов, финансовый директор и член Правления ОАО «Московская Биржа» в интервью «Финансовой газете».

Ориентированность на акционеров сделала Московскую биржу одним из лидеров рынка во времена, когда инвесторы делают ставки на исправно платящие дивиденды компании. Акции биржи выросли на 17% с начала 2015 г., лишь немного уступив рублевому индексу ММВБ (17,6%). При этом долларовый индекс РТС потерял за этот же период 1%.

Одной из сильных сторон биржи является то, что помимо предоставления торговых площадок для акций и облигаций она получает регулярный доход от депозитария, не зависящий от движений рынка.

Акционерная политика — это и следствие изменений в структуре владения после слияния бирж РТС и ММВБ в 2011 г. РТС, в сентябре отпраздновавшая свое 20-летие, принадлежала участникам рынка, а главным акционером ММВБ был Центробанк. У объединенной Московской биржи нет контролирующего акционера, а объем акций в свободном обращении один из самых высоких на рынке.

Новая роль биржи

Объединенная биржа предлагает самый широкий выбор торговых инструментов среди торговых площадок на территории бывшего СССР. Она входит в число 25 крупнейших мировых бирж по объему торгуемых бумаг и в десятку мировых лидеров по объему торгов облигациями и деривативами, предоставляя площадку 728 эмитентам.

Широкий спектр услуг приобретает особенное значение сейчас, когда европейские и американские санкции отрезали российские корпорации от международных рынков капитала. По большому счету, Московская биржа сейчас — единственная полноценная инвестиционная площадка в стране.

Зарубежные инвесторы всегда играли важную роль на российском рынке акций: они щедро инвестировали в надежде быстро заработать на перестраивающейся экономике. Но рынок капитала как источник финансирования сейчас гораздо важнее для государства. Готовящиеся пенсионные реформы привлекут на Московскую биржу деньги пенсионных фондов, рано или поздно откроют новые возможности для инвестирования.

Пенсионные деньги станут следующим большим шагом в развитии биржи, но реформа идет медленно. В 2014 г. государство заморозило передачу пенсий в фонды, чтобы пополнить резервы. В текущем году выплаты возобновились, и 600 млрд руб. ждут инвесторов, которым интересны российские активы. Однако в сентябре мораторий на выплаты в пенсионные фонды был продлен на 2016 г.

Тем не менее реформа идет, и доля пенсионных средств под управлением государства к концу 2014 г. поднялась с 3 до 5,6%, говорится в исследовании Goldman Sachs. Это крайне низкий уровень по сравнению с долями в 65% от ВВП в развитых пенсионных системах. И все же это большие деньги, которые рано или поздно окажутся на рынке акций. Goldman Sachs ожидает, что под управлением государства к 2020 г. окажутся $200 млрд.

Одним из первых шагов в построении новой инвестиционной модели стало введение дополнительного инструмента финансирования. Открытие счета от 400 000 руб. теперь позволяет инвестору вернуть 13% подоходного налога при условии, что счет просуществует год, и освобождает от уплаты налога на капитал, если счет будет открыт более трех лет. Эти продукты набирают популярность среди россиян, задумывающихся о старости.

«Объем пенсионных активов под управлением пока невелик, но этот источник финансирования становится все более востребованным», — говорит Фетисов.

Новая культура инвестирования

Финансовая грамотность россиян остается низкой, и одна из задач Фетисова и его команды — создать культуру инвестирования, характерную для развитых экономик. Только 3% россиян держат свои средства в ценных бумагах. Сложившаяся ситуация — следствие несчастливого совпадения нескольких факторов. Президент Борис Ельцин ввел законодательство, регулирующее деятельность инвестфондов, в 1995 г., и первый фонд появился в 1996 г., всего за 18 месяцев до экономического коллапса в 1998 г.

История повторилась через десять лет, когда правительство попыталось привлечь граждан на фондовый рынок «народным IPO» банка ВТБ в мае 2011 г. Россияне вложили более миллиарда долларов в акции компании, но понесли огромные убытки через 18 месяцев, когда грянул кризис 2008 г.

Теперь частные инвесторы стали осторожнее и с подозрением относятся к фондовому рынку. Тем не менее наиболее искушенные понимают, что потенциал для заработка есть, и «медвежий» рынок скоро сменится растущим. По словам Фетисова, у Московской биржи уже есть более 1,1 млн индивидуальных счетов, 70 000 из которых торгуют активно и регулярно. Объем средств частных инвесторов, ежедневно обращающихся на бирже, стал достаточным для того, чтобы оказывать влияние на поведение индекса.

Другая серьезная проблема состоит в том, что так называемые институциональные инвесторы занимаются по сути тем же, что и частники — спекулируют на коротких сделках и собирают быструю прибыль. Отсутствие пенсионных фондов и страховых компаний означает, что в России нет рынка долгосрочного инвестирования. Даже иностранные компании, когда-то державшие до половины торгуемых ценных бумаг, были хеджфондами с горизонтом планирования в лучшем случае на 6 месяцев. Преобладание краткосрочных инвесторов делает рынок неглубоким и волатильным.

«Cреди инвесторов мы хотим развивать культуру „купил и держи“, это бы придало рынку большую глубину. Нам также необходимо развивать внутреннюю базу инвесторов, как институциональных, так и частных. Введение индивидуальных инвестиционных счетов в этом году будет этому способствовать, потому что такие счета предполагают инвестирование на 1–3 года. В первые девять месяцев этого года открыто свыше 50 000 счетов на 6 млрд руб.», — говорит Фетисов.

Низкая оценка

Российский рынок акций с его волатильностью, внешними и внутренними проблемами приводит к крайне низкой оценке бумаг. Но тренд вскоре может смениться: российские активы неоправданно дешевы, считает Фетисов.

«Сейчас не 1998 г., наша экономика в разы больше и устойчивее, — говорит он. — Российские активы торгуются с дисконтом в 50% к другим развивающимся странам, при этом у нас есть госуправление, прозрачные счета и хорошо функционирующая финансовая инфраструктура. Размер дисконта не оправдан, и в основном это результат негативного информационного фона. Отчасти в этом виновато и отсутствие многочисленной базы внутренних инвесторов».

C 2016 г. в силу вступает новый кодекс корпоративного управления, включающий в том числе и правила листинга. Таким образом, сделан очередной шаг на длинном пути совершенствования инвестиционной культуры в России.

Бен Арис, bne, специально для «Финансовой газеты»

Перевод Анны Кравченко