Зимний расцвет: почему ВВП России неожиданно ускорился
Экономика России неожиданно ускорилась в январе 2024 года — рост ВВП в годовом исчислении составил 4,6% против 4,4% в декабре. ВВП поддержали промышленность и в особенности обрабатывающий сектор. Хотя подъем демонстрирует устойчивость экономики перед лицом усиливающегося санкционного давления и умеренных цен на углеводороды, пока не до конца понятно, как долго он продлится. Кроме того, некоторую озабоченность способно вызывать ускорение роста даже на фоне крайне жесткой монетарной политики, что может свидетельствовать о перегреве экономики. О степени устойчивости роста в России и его причинах — в материале «Известий».
Обработка в плюсе
По итогам 2023 года ВВП увеличился на 3,6%, что стало одним из лучших результатов за последние 10 лет. При этом темпы роста ускорялись ближе к концу года. Так, в январе–сентябре 2023-го они составляли 2,8%. Во многом такой скачок можно объяснить эффектом низкой базы, однако к январю он должен был, по идее, ослабеть.
Во многом усиление было обеспечено за счет промышленности. Как отмечается в обзоре Минэкономики, рост производства в январе ускорился до 4,6% год к году, что выше не только декабря (2,7% год к году), но и ноября 2023-го (4,5% г/г). К уровню двухлетней давности рост составил 1,6% после 0,4% в декабре прошлого года. Улучшение динамики связано, прежде всего, с восстановлением темпов роста в обрабатывающей промышленности.
В январе этот сектор продемонстрировал ускорение развития до 7,5% после 5,1% в декабре, в основном за счет отраслей, ориентированных на внутренний спрос. К уровню двухлетней давности рост составил 4,6% в январе после 1,9% месяцем ранее. Наибольший положительный вклад в динамику обрабатывающих производств по итогам января продолжает вносить машиностроительный комплекс, который вместе с металлургической и пищевой отраслью дали 89% совокупного роста выпуска в январе.
Положительный тренд продолжается и в области потребительского спроса. Так, суммарный оборот розничной торговли, общественного питания и платных услуг населению в январе увеличился на 8% в реальном выражении, правда, здесь темпы чуть замедлились (9,1% в декабре). Непосредственно торговля выросла еще сильнее (свыше 10%), платные услуги — чуть меньше.
Ускорение — явно позитивный фактор с точки зрения экономического развития, показывающий, что российская экономика демонстрирует определенную устойчивость. В то же время неочевидно, что этот эффект будет длиться долго. С учетом же высокой загрузки мощностей, низкой безработицы и высокой инфляции, есть подозрение на значительный перегрев экономики, который пока не смогла обуздать даже исключительно высокая ключевая ставка (16% в номинальном и около 8,5% в реальном — за вычетом инфляции — выражении).
Отметим, что ВВП быстро растет на фоне сравнительно умеренного бюджетного импульса. В 2023 году дефицит бюджета составил 1,9% ВВП, а в январе — всего лишь 0,2%.
Сила инерции
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах считает, что выводы по вышедшей статистике делать рано.
— В первую очередь это объясняется инерцией и тем, что месячные данные по ВВП в целом не слишком репрезентативны, — говорит он.
По его словам, ставка действует медленно: январский ВВП определяют летние, самое позднее — осенние расходы и ставки. Поэтому пока по инерции рост остается сильным.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая, в свою очередь, замечает, что в оценке ускорения/замедления роста экономики важны не столько годовые темпы, сколько текущие (по отношению к предыдущему периоду) показатели роста с учетом сезонного фактора. Ранее Минэкономразвития публиковало их оценки на ежемесячной основе, но сейчас такая информация в релизе не указывается.
— Впрочем, на возможное ускорение роста экономики в январе указывает оживление потребительского спроса и промышленного сектора. По данным Росстата, рост промпроизводства по отношению к предыдущему месяцу с учетом сезонного и календарного факторов, по данным Росстата, в январе ускорился до 0,7% после стагнации с июня прошлого года, — комментирует Беленькая.
С другой стороны, ЦМАКП (Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования), отслеживающий динамику промпроизводства по своей методике, выражает сомнения в этом, добавила экономист. По методике центра, в январе фиксируется слабое снижение выпуска — на 0,3% с учетом сезонности.
При этом данные S&P Global показывают рост деловой активности в обрабатывающей промышленности уже в феврале (с 52,4 до 54,7 пункта — все показатели выше 50 свидетельствуют о росте). Приток новых заказов оказался самым быстрым с 2011 года, а рост в обрабатывающей промышленности в целом — самым сильным с марта 2019 года.
Ставка не решает
При этом Ольга Беленькая согласна, что жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) пока не имеет должного эффекта. По ее оценке, всё еще сказывается бюджетный импульс прошлого года, который «разогнал» внутренний спрос (да и после январской паузы в феврале рост бюджетных расходов вновь значительно ускорился). Кроме того, кредитование замедляется не так активно, чем в обычных условиях, из-за масштабных льготных программ.
Вероятно, добавляет эксперт, наиболее существенным является продолжающийся рост доходов населения — за счет повышения зарплат в перенапряженном рынке труда и бюджетных выплат.
— Высокие процентные ставки по депозитам увеличивают склонность к сбережению, однако, как отмечает ЦБ в резюме обсуждения ключевой ставки, «потребительский спрос остается на высоких уровнях, он только начал реагировать на ужесточение денежно-кредитных условий», «сберегательные настроения усиливаются, однако существенного замедления потребления пока не происходит», — комментирует собеседница.
При этом Беленькая отмечает, что пик перегрева экономики пришелся на осенние месяцы, сейчас он сокращается. Но характер роста экономики до конца не ясен.
ЦБ в своем резюме обсуждения ключевой ставки впервые предположил, что сильный рост экономики в 2023 году мог быть связан не только с «положительным разрывом выпуска» (тот самый «перегрев» — ситуация, при которой предложение не успевает за спросом), но и с большим увеличением потенциала экономики. Например, из-за повышения эффективности труда, ввода новых мощностей, использования новых технологий.
— На наш взгляд, это очень важное изменение в риторике ЦБ, ведь потенциал экономики является ненаблюдаемым параметром, но по отклонению экономической активности от потенциала регулятор судит о степени устойчивости инфляционного давления. Таким образом, если в результате переоценки потенциала оценка положительного разрыва выпуска снизится, то для замедления инфляции к цели, возможно, не требуется столь жесткая ДКП, как полагает ЦБ, — заключила собеседница «Известий».