На минувших выходных в России завершились президентские выборы, но еще до их начала вокруг этого события расплодились экономические «страшилки». В соцсетях популярно мнение, что после 18 марта власти «пустят рубль на самотек» и в итоге опять будет пробит уровень 100 рублей за доллар. Воздействие на нацвалюту окажет и решение ЦБ РФ по ключевой ставке 22 марта. Какие события определят курс рубля в ближайшие недели, «МК» выяснил у начальника аналитического управления банка БКФ Максима Осадчего.«Санкции как удавы»— Как, в принципе, можно оценить курс нашего рубля за последнее время?mdash; Смотря какой период брать в расчет. Скажем, за 2023 год рубль девальвировался относительно доллара «всего» на 21,6%, что, несомненно, вполне достойный результат в сравнении c турецкой лирой, упавшей на 36,6%, или с нигерийской найрой, подешевевшей на 50,1%.— А еще можно аргентинское песо вспомнить, которое власти во главе с новым президентом-экономистом девальвировали в два раза, и вовсе успокоиться. Ваша мысль понятна: все зависит от того, с чем мы сравниваем. Нелестные ориентиры удобны, но для отечественной валюты желательны более достойные примеры для сравнения. Как развивались события на российском валютном рынке в последние месяцы?mdash; На конец 2023 года курс рубля занял оборонительные позиции на относительно безопасном удалении от «красной линии» 100 рублей за доллар. Так, 30 декабря за единицу американской валюты давали 89,7 рубля. В январе рубль даже попытался перейти в наступление, укрепившись 16 января до 87,7 рубля за доллар, но отступил под ударами санкций на «заранее подготовленные позиции». В ожидании американских и европейских рестрикций, введенных после 23 февраля, рубль на Московской бирже с расчетами «сегодня» даже пробил уровень в 100 рублей за доллар, но тут же отскочил обратно, ибо паника была явно преждевременной — санкции оказались достаточно «беззубыми». Основная угроза, которая более всего пугала рынок, — санкции против Московской биржи и Национального клирингового центра (НКЦ) — оказалась нереализованной.— И тем не менее если бы санкции не действовали, то их бы и не применяли.— Конечно, не стоит недооценивать эффективность санкций. Они, как удавы, душат добычу медленно, но верно, стягивая тело жертвы кольцами многочисленных «пакетов». В целом санкции, несомненно, ведут к ослаблению рубля, однако на относительно небольших промежутках времени они могут оказывать и противоположное влияние на отечественную валюту, поскольку способствуют снижению и экспорта, и импорта. Также санкции ослабляют отток капитала из России, что вносит вклад в укрепление рубля.— Центробанк утверждает, что ключевое влияние на курс доллара оказывает состояние торгового баланса, а не административные меры по ограничению продажи валютной выручки компаниями-экспортерами. Это так?mdash; С регулятором не поспоришь. Российский чистый экспорт сократился почти в три раза: с $315,6 млрд в 2022 году до $118,3 млрд в 2023 году. При этом экспорт снижался, а импорт рос. Этот эффект «ножниц» сокращал приток иностранной валюты в российскую экономику и способствовал ослаблению рубля. Экспорт российских товаров падал из-за санкционных ограничений и низкого спроса на международном рынке в условиях замедления роста глобальной экономики. А импорт рос, в первую очередь благодаря нашему «развороту на Восток» и экспансии «параллельного импорта».«Шоки будут прилетать»— Какие перспективы у рубля после выборов?mdash; На него действуют разнонаправленные факторы. Перечислю основные. Во-первых, продолжающийся конфликт между Израилем и палестинцами, усиленный поддержкой палестинцев хуситами, способствует росту цены нефти и тем самым содействует укреплению рубля. Во-вторых, дефицит бюджета будет с высокой вероятностью в значительной степени финансироваться за счет «печатного станка», что будет способствовать ослаблению рубля. В 2023 году дефицит бюджета составил 3,2 трлн рублей при плане 2,9 трлн рублей. В 2024 году дефицит бюджета запланирован на уровне 1,6 трлн рублей. За 2022 год денежная масса М2 выросла в стране на 24,4%, за 2023 год — на 19,4%. Активный рост денежной массы — фактор ослабления рубля. В то же время жесткая денежно-кредитная политика ЦБ и, в первую очередь, высокий уровень ключевой ставки способствуют укреплению рубля. Понятно, что при такой комбинации разнонаправленных факторов надежно прогнозировать динамику рубля, да еще в турбулентных условиях геополитического конфликта, не представляется возможным.— В последнее время на курс национальной валюты активно влияют сводки с приграничных территорий. Так, на ослабление рубля накануне выборов, 13 и 14 марта, повлияли атаки беспилотников на российские нефтеперерабатывающие заводы. Но они же явно были не последними. Это значимый фактор для нацвалюты?mdash; Пока эти атаки оказывают влияние на российский рынок нефтепродуктов, но влияние этих атак на рубль малозаметное. Будем наблюдать.— На минувшей неделе была еще одна интересная новость. Центробанк РФ пересмотрел оценку профицита торгового баланса страны в январе 2024 года с $9,7 миллиарда до $7,8 миллиарда из-за уменьшения экспорта и увеличения импорта. Регулятор часто указывает, что именно торговый баланс влияет на курс рубля. Это окажет влияние?mdash; Изменение баланса существенное, но это данные за январь. Они уже учтены в цене нашей нацвалюты.— У некоторых участников рынка сформировались ожидания, что до выборов власти будут удерживать рубль от падения, а сразу после них он покатится по наклонной. Вы верите в такой сценарий?mdash; Наиболее вероятен сценарий умеренного ослабления рубля. Но шоки, несомненно, будут прилетать. Сильные шоки, в первую очередь санкционные, способны обвалить рубль, как это происходило неоднократно. Тем более что иммунитет рубля к таким шокам ослаб из-за снижения ликвидности российского валютного рынка.«Никакой Сорос не прорвется»— Банк России будет принимать решение по ключевой ставке 22 марта. Каким оно будет и как повлияет на рубль?mdash; Вплоть до недавних атак беспилотников на НПЗ консенсус экспертов сводился к мнению «ставку не изменят». Однако из-за пожаров на НПЗ начали расти цены на нефтепродукты. Этот процесс может в свою очередь вызвать рост цен на другие товары. Соответственно, растет вероятность того, что ЦБ вынужден будет повысить ставку, скажем, на один процентный пункт — с 16% до 17%. Повышение ключевой ставки способствует укреплению национальной валюты. Если же регулятор оставит ставку без изменений, влиянием этого решения на рубль можно будет пренебречь.— Многие эксперты обратили внимание на расхождение точек зрения правительства и Банка России по поводу влияния указа президента об обязательной продаже валютной выручки на курс доллара. В ЦБ РФ утверждают, что административные меры не являются ключевыми для определения курса рубля, и настаивают на непродлении данного распоряжения после 30 апреля, когда срок действия указа истекает. А в правительстве высоко оценивают это ограничение и намерены настаивать на его дальнейшем сохранении. Как его отмена или продление может сказаться на курсе рубля?mdash; Продление действия указа президента о продаже валютной выручки будет нейтрально для курса рубля. Отмена данной меры будет способствовать ослаблению рубля. Но я склоняюсь к тому, что обязательная продажа валютной выручки будет продлена из соображений сохранения стабильности.— Еще один сценарий, который с интересом обсуждают в соцсетях, касается возможностей спекулянтов атаковать биржу и намеренно снизить курс рубля после выборов, чтобы подорвать доверие к власти. Насколько это реально?mdash; Силенок маловато. Никакой Сорос с атакой на рубль через санкционный «железный занавес» не прорвется. А внутренних соросов страшит климат Колымы.— Так каким в итоге будет курс рубля после выборов?mdash; Лучший прогноз — рыночный. Цена фьючерсного контракта на курс доллар США в паре с российским рублем с датой исполнения 21 марта составляет 91,98 рубля за доллар, а с датой исполнения 19 декабря 2024 года — 96,8 рубля за единицу американской валюты (данные на конец дня 14 марта). Но рынок, конечно, тоже может ошибаться.— Что можно рекомендовать россиянам с точки зрения вложений в валюту в таких условиях?mdash; Учитывать существующие валютные риски и диверсифицировать валютную корзину. Вряд ли стоит отказываться от токсичных валют, в первую очередь долларов и евро, и вряд ли стоит покупать юани. Также следует помнить, что вклады в иностранной валюте (и токсичной, и нетоксичной) в российских банках открывать неразумно до тех пор, пока действуют ограничения на валютные вклады.Авторы: НАТАЛИЯ ТРУШИНА
