Трамп вдохнул жизнь в доллар: временная эйфория или начало нового ралли?

Американская валюта, которую еще весной отправляли в затяжное падение, неожиданно ожила. Новый виток тарифной агрессии со стороны Дональда Трампа встряхнул рынки и вернул доллару силы — пусть и на фоне все тех же фискальных тревог, политической турбулентности и неоднозначной риторики ФРС. Разбираемся, что стало причиной этого валютного отскока и как долго он продлится.

Почему доллар вырос на этой неделе?

Несмотря на затяжную коррекцию весной и устойчивый медвежий консенсус, доллар США внезапно продемонстрировал лучшее недельное ралли за последние четыре месяца.

С понедельника по пятницу американская валюта подорожала почти на 2% против иены, достигнув к завершению недели уровня 147.4, что стало крупнейшим приростом с декабря. Против евро доллар укрепился за пять сессий более чем на 1%, опустив курс европейской валюты до 1.1688. В паре с фунтом стерлингов недельный прирост доллара составил 0.5%.

Таким образом, индекс доллара (DXY) вырос за этот период на 0.28%, до 97.85, отыграв 2-недельное падение и зафиксировав лучшие недельные показатели более чем за четыре месяца.

Главным катализатором ралли американской валюты стало очередное обострение торговой напряженности, инициированное Белым домом. Напомним, что президент США Дональд Трамп в ночь на пятницу опубликовал письмо о введении 35%-ной тарифной ставки на весь импорт из Канады с 1 августа.

В числе прочих стран, попавших под новую волну торгового давления, оказались Япония и Южная Корея: на их товары вводятся 25%-ные тарифы, с возможностью продления сроков в случае переговорных уступок.

Неожиданным шагом стало введение 50%-ных пошлин и в отношении Бразилии, несмотря на ее положительное сальдо в торговле с США.

Кроме того, на этой неделе Трамп распорядился повысить общие тарифные ставки до 15–20% для широкой группы стран — шаг, значительно превышающий прежний уровень в 10%.

Под прицелом оказался и Европейский союз: Брюссель получил официальное уведомление о возможных ограничениях, что поставило под сомнение перспективы продолжающихся торговых переговоров между ЕС и Вашингтоном.

Также было объявлено о 50%-ных пошлинах на медь и анонсированы 200%-ные тарифы на фармацевтическую продукцию — все это под предлогом защиты стратегически важных отраслей американской экономики.

Ужесточение тарифной политики спровоцировало отток капитала из рисковых активов и возобновило спрос на доллар как на защитный актив. Участники рынка вновь начали учитывать в ценах инфляционные риски, связанные с ростом издержек в чувствительных отраслях.

На этом фоне усилились ожидания, что ФРС может дольше сохранять высокие процентные ставки, чтобы компенсировать ценовое давление. В результате рынок начал закладывать в котировки более жесткий денежно-кредитный горизонт, что дополнительно поддержало доллар.

Экономическая подложка также сыграла на руку гринбека. Опубликованные в четверг данные показали, что число заявок на пособия по безработице сократилось до 227 тыс. — минимального значения за последние два месяца.

Этот сигнал усилил уверенность инвесторов в том, что ФРС может позволить себе дольше сохранять текущий уровень ставок, не опасаясь резкого охлаждения рынка труда, что поддержало восходящий импульс доллара.

Почему инвесторы не верят в долгий триумф доллара?

Еще весной жесткая тарифная риторика Белого дома провоцировала распродажи доллара, усиливая страхи вокруг инфляции, фискального разрыва и политической нестабильности.

Тогда валютный рынок воспринимал торговые угрозы как деструктивный сигнал для американской экономики. Теперь же, в разгар новой волны пошлин, доллар, вопреки логике, демонстрирует восстановление, но инвесторы все равно остаются настороженными.

Несмотря на внезапный всплеск спроса на гринбек на уходящей неделе, общая картина на валютном рынке далека от разворота. На смену весеннему ажиотажу, когда доллар испытывал массовое давление из-за торговых инициатив Трампа, пришла осторожная переоценка рисков, но она все еще окрашена в медвежьи тона.

Индекс доллара остается в минусе почти на 10% с начала года, а крупные спекулянты продолжают делать ставку на дальнейшее ослабление американской валюты.

Группа крупных спекулянтов, включая управляющих активами и хедж-фонды, увеличила короткие позиции против доллара с $18,3 до $18,6 млрд за неделю, завершившуюся 8 июля. Этот объем близок к пиковым уровням августа 2023 года и показывает, что рынок по-прежнему настроен скептически к доллару, несмотря на его недавний отскок.

Это лишь подчеркивает, что настроения на рынке остаются преимущественно медвежьими. Как отмечают стратеги, всплеск интереса к доллару выглядит скорее тактическим, чем устойчивым: инвесторы реагируют на краткосрочные потрясения — будь то тарифные новости или инфляционные риски — но при этом не готовы воспринимать текущий рост как начало разворота тренда.

Фундаментальные проблемы никуда не исчезли: глубокий дефицит бюджета, рост государственных расходов и усиливающаяся политическая неопределенность по-прежнему заставляют участников рынка относиться к доллару с настороженностью.

А возвращение к агрессивной тарифной риторике, пусть и дающее доллару временную передышку, лишь усиливает ощущение нестабильности внешнеэкономического курса США, что делает американскую валюту все менее привлекательной в долгосрочном горизонте.

По оценке аналитиков JP Morgan, некоторые технические индикаторы действительно указывают на ослабление давления на доллар, что может говорить о локальной консолидации. Однако в банке подчеркивают: в среднесрочной перспективе доллару грозит дальнейшее ослабление. Основные причины — тарифная агрессия, неопределенность в денежно-кредитной политике и укрепление других валют, прежде всего евро, иены и швейцарского франка.

Отдельный риск — это сам характер недавнего ралли. По словам аналитика Майкла Брауна: "После резкого снижения у доллара действительно появилось пространство для отскока, особенно если инвесторы начнут массово закрывать короткие позиции. Но это не меняет общей картины: мой базовый сценарий — это постепенное, пусть и не драматичное, ослабление доллара в среднесрочной перспективе".

Таким образом, текущая динамика американской валюты — это не новая глава, а временное отступление от основной линии. Пока структура рисков остается прежней, а политический ландшафт США — все таким же нестабильным, инвесторы не спешат менять долгосрочные ожидания.

Продолжит ли доллар рост на следующей неделе?

На следующей неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на данных по инфляции в США за июнь. Рынок особенно чувствителен к этим цифрам, поскольку именно они могут скорректировать ожидания относительно сроков первого снижения ставки ФРС.

Дополнительными ориентирами станут розничные продажи, а также индекс потребительских настроений от Мичиганского университета.

Также стоит учитывать, что со среды представители ФРС начнут заключительные публичные выступления перед наступлением периода информационного молчания, который традиционно предшествует заседанию Комитета по открытым рынкам 30 июля.

Тон этих выступлений может либо подтвердить вероятность более длительного сохранения ставок, либо вернуть в повестку сентябрьское смягчение. И в том, и в другом случае доллар может отреагировать резко.

С технической точки зрения, ситуация остается двусмысленной. Индекс доллара (DXY) по-прежнему движется в рамках нисходящего тренда и пока не преодолел ключевые сопротивления.

Ближайшее — это 55-дневная скользящая средняя на уровне 98.93, за которой следует максимум июня на 99.42 и недельный пик в 100.54. Только пробой этих уровней откроет дорогу к майскому максимуму — 101.97, который станет реальным разворотным сигналом.

В то же время внизу остаются критические уровни: если доллар не удержит район 96.37 (минимум июля), путь откроется к 95.13 (февраль 2022 года), а далее — к базовому значению 94.62, откуда начиналось восстановление в прошлом цикле.

Динамика индикаторов подтверждает неопределенность: RSI колеблется вблизи нейтральной отметки 48, а ADX опустился до 13, указывая на отсутствие выраженного тренда. Это делает рынок восприимчивым к новостным всплескам — как вверх, так и вниз.

Что это значит для трейдера?

В краткосрочной перспективе доллар остается в зоне баланса — с потенциалом локального роста при пробое 99.42, но с высокими рисками возобновления снижения на фоне слабых данных.

Агрессивные трейдеры могут рассматривать короткие позиции от сопротивления в районе 98.9–99.4 с целью у нижней границы канала (96.4–95.1). В то же время при пробое уровня 100.5 возможен переход к осторожному лонгу с первой целью на 101.9.

Для среднесрочной торговли настрой остается нейтрально-негативным. Без четких сигналов от ФРС и стабилизации на фронте тарифов доллар вряд ли сможет перейти в устойчивый рост.

Это значит, что любые всплески вверх по-прежнему стоит рассматривать как возможность для продажи — пока фундаментальные риски не ушли со сцены.