Huracán ‘Milton’ generará pérdidas millonarias en bonos de catástrofe: ¿Qué son y para qué sirven?

Los inversores en bonos de catástrofe se están preparando para pérdidas sustanciales, ya que la fuerza destructiva combinada de los huracanes Helene y Milton parece estar lista para activar cláusulas de pago en una escala no vista en años.

Dos semanas después de que Helene provocara graves inundaciones en más de una docena de estados, Florida se está preparando para el impacto de Milton, que recuperó la categoría 5 el martes en la escala de cinco niveles Saffir-Simpson. Se espera que toque tierra temprano el jueves por la mañana, empujando un muro de agua hacia la costa. Millones de personas ya han huido de la costa, incluidos los residentes de la ciudad densamente poblada de Tampa.

El impacto de Milton en el área metropolitana de Tampa, incluso cuando se trataba de un huracán más débil de categoría 4, “podría provocar uno de los mayores eventos de pérdidas de reaseguro de la historia”, dijo Florian Steiger, fundador y director ejecutivo de Icosa Investments AG, en una entrevista.

Según Steiger, un escenario de este tipo podría superar las consecuencias del huracán Ian en 2022. El impacto de Ian provocó una caída inicial del 10 por ciento en el índice Swiss Re Catastrophe Bond en septiembre de 2022, lo que provocó una onda expansiva en las carteras de bonos de catástrofe y alimentó un auge de las emisiones a medida que las aseguradoras trasladaban una mayor parte del riesgo de sus carteras a los mercados de capitales.

Tanja Wrosch, responsable de la gestión de carteras de bonos catastróficos en Twelve Capital AG, afirma que si Milton golpea de frente a Tampa como un gran huracán, las pérdidas en bonos catastróficos “serán más significativas que las de Ian”. La gestora de activos suiza tiene una cartera de 5 mil millones de dólares, incluidos 3 mil 800 millones de dólares en bonos catastróficos.

“Un componente importante de Milton será la marejada ciclónica, es decir, las inundaciones provenientes del océano”, dijo.

¿Qué son los bonos catástrofe para huracanes como ‘Milton’?

Los bonos de catástrofe, o bonos cat como se los conoce en la industria, son emitidos por aseguradoras y reaseguradoras para brindar protección financiera contra los desastres naturales más severos. Los inversores que compran los bonos pueden obtener grandes ganancias si un evento predefinido no ocurre, pero pueden perder una gran parte de su capital si ocurre. Esas pérdidas se utilizan para cubrir reclamos de seguros.

Las posibles pérdidas de los bonos de catástrofe de Milton y Helene marcarían un cambio radical para un mercado de deuda que el año pasado respaldó la estrategia de fondos de cobertura más rentable, según un análisis proporcionado por Preqin. El índice Swiss Re Global Cat Bond Index se disparó un 20 por ciento el año pasado, superando las rentabilidades de otros mercados de deuda clave.

En 2022, Ian causó alrededor de 60 mil millones de dólares en pérdidas aseguradas. Milton puede resultar en daños y pérdidas de entre 60 mil millones y 75 mil millones de dólares, y algunos modelos muestran que el alcance total puede llegar a los 150 mil millones de dólares, dijo Chuck Watson, modelador de desastres de Enki Research, en una publicación de X.

La cantidad que los inversores en bonos de catástrofe tendrán que pagar para cubrir el impacto de Milton depende de la magnitud de los daños. Florida Citizens, la aseguradora de última instancia del estado, recaudará unos 500 millones de dólares de uno de sus bonos de catástrofe, según una persona familiarizada con la emisión.

Los inversores en bonos catastróficos también podrían verse afectados por las inundaciones en el interior del país provocadas por el huracán Helene. Moody’s RMS estima que las pérdidas aseguradas en el mercado privado estadounidense por Helene serán de entre 8 mil y 14 mil millones de dólares.

“Helene fue un fenómeno de lluvia que se da una vez cada mil años”, dijo Jonathan Schneyer, director de respuesta a catástrofes en CoreLogic Inc., una empresa de modelado de catástrofes en Irvine, California. “Muestra la potencia de un huracán más tierra adentro”.

Los inversores también están expuestos a pérdidas vinculadas a las inundaciones de Helene a través de sus tenencias de bonos de catástrofe emitidos por la Agencia Federal para el Manejo de Emergencias (FEMA). En una respuesta por correo electrónico a las preguntas, FEMA dijo que había transferido 1.9 mil millones de riesgo de inundación al sector privado antes de la temporada de huracanes de este año, y la mayor parte de esa cantidad aterrizó en el mercado de bonos de catástrofe.

La FEMA dijo que es “demasiado pronto para hacer proyecciones” sobre el grado en que se activarán esos bonos. Al igual que con otros bonos de indemnización por huracán, el cálculo depende de las pérdidas reales sufridas en el terreno, lo que puede llevar mucho tiempo.

“Normalmente, se tiene una estimación inicial en un par de semanas, pero la velocidad del pago suele ser de meses a años”, dependiendo de la complejidad de la pérdida, dijo Rhodri Morris, jefe de análisis de valores vinculados a seguros en Twelve Capital.

Los inversores en el mercado privado de 60 mil millones de dólares en valores vinculados a seguros pueden enfrentarse a un riesgo de pérdidas incluso mayor que los tenedores de bonos catastróficos porque los productos ILS tienen umbrales de activación más bajos.

Hay indicios de que algunos operadores de bonos catastróficos están empezando a perder el valor. El lunes, alguien vendió un bono catastrófico de Florida por sólo 67 centavos por dólar, según Twelve Capital.

Actualmente hay mucho “ruido” en el mercado de bonos catastróficos, dijo Wrosch. “Ha habido algunas operaciones en dificultades”.