El Tesoro estiró los plazos de la deuda: la señal de tasa y el punto de inflexión que espera Economía

El Tesoro adjudicó este miércoles títulos por un total $5,9 billones, luego de recibir ofertas por $6,32 billones a través de 9 instrumentos ofertados por la Secretaría de Finanzas. La licitación colocó por encima de los vencimientos por $5,07 billones.

El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, señaló que "el excedente de $0,83 billones (captada por encima de los vencimientos establecidos), será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA", en línea con lo que había señalado el ministro de Economía, Luis Caputo, de nutrir la cuenta del Tesoro en el Banco Central para que, una vez alcanzado el "punto Anker" en el que los tenedores no quisiera renovar deuda para volver a abastecer la demanda, ya estuvieran los pesos disponibles.

Esta licitación marcó un cambio de ritmo respecto de la anterior, cuando no se alcanzaron a cubrir todos los vencimientos. En ese momento, la cartera económica destacó que se trató de una mayor demanda por parte de las entidades financieras para satisfacer la demanda por la expansión del crédito.

La anterior licitación había sido refinanciada en un 67%. Ahora hubo tasas más altas que en el mercado secundario, pero menores a la subasta previa.

Según analizaron desde el Ministerio de Economía, se emitieron casi $2 billones a tasa fija a plazos superiores al año "en tan solo 10 meses, algo realmente impensado al inicio de la gestión", marcó Felipe Núñez, asesor del Palacio de Hacienda.

La oferta consistía en cuatro letras capitalizables (Lecaps) con tasas superiores al 3%, dos nuevos Boncap con intereses mensuales, tres Boncer ajustados por inflación y un bono dollar linked.

Desagregado por tipo de instrumento, las Lecap con vencimiento a enero de 2025 con una tasa mensual del 3,9% obtuvieron $1,7 billones. Las que tienen vencimiento a abril del año próximo con una tasa del 3,87% recibieron $0,6 billones.

Las Lecap con vencimiento en mayo de 2025 con una tasa del 3,90% captaron $0,6 billones, mientras que las de agosto con una tasa del 3,90% tomaron $0,7 billones. Las Lecap con vencimiento a octubre de 2025 y tasa de 3,90% captaron $0,7 billones y las de diciembre (3,89%) tomaron $1,1 billones.

Por otro lado, los Boncer con una tasa nominal anual ajustada por inflación más un 10,07% con vencimiento a diciembre de 2025 captó $0,3 billones. El Boncer ajustado por inflación más un 10,63% con vencimiento a marzo de 2026 captó $0,1 billones. El bono dollar linked captó $0,2 billones.

Núñez destacó que el Tesoro consiguió emitir deuda a 14 meses con tasa fija: "Piensen que venimos de tener el 30% de la deuda consolidada (Tesoro + Banco Central) a 1 día y que venimos de la gestión de (el exministro de Economía, Sergio) Massa, que emitía deudas duales (ajustadas por inflación o devaluación) con PUT del BCRA, una locura absoluta".

Núñez además analizó que las tasas ofrecidas con ajuste de inflación o devaluación muestran que el mercado "continúa descontando una apreciación real del tipo de cambio".

"Una vez que la inflación convalide una nueva baja de escalón nominal es esperable que la curva de tasa fija se invierta y muestre rendimientos reales crecientes pero nominales decrecientes", concluyó Núñez.