О том, что Америку в ближайшем будущем ожидает кризис, стали говорить в середине прошлого года, когда стало ясно, что Федеральный резерв взял курс на ужесточение денежно-кредитной политики. Американский Центробанк стал повышать ключевую ставку, обосновывая это необходимостью подавлять инфляцию, достигшую рекордных значений.
Такая политика подвергалась острой критике: денежно-кредитное ужесточение инфляцию не поборет, а кризис спровоцирует. Во-первых, потому что кредиты станут недоступно дорогими для компаний нефинансового сектора экономики. Во-вторых, потому что у многих банков начнется обесценение их активов. Ведь активы банков на протяжении последних лет формировались за счет казначейских и ипотечных бумаг с очень низкой процентной ставкой (низкой она была потому, что ключевая ставка ФРС США была близка к нулевой отметке). Когда год назад ФРС стала стремительно повышать ключевую ставку (сегодня она находится в диапазоне 4,50-4,75%), многие «длинные» бумаги (особенно казначейские) в активах банков, страховых компаний, инвестиционных фондов стали обесцениваться. Кто же будет платить даже по номиналу за бумагу, которая имеет смешную доходность в 1 – максимум 2 процента?
Глава ФРС Джером Пауэлл весной прошлого года погорячился, заявив, что частью денежно-кредитного ужесточения станет сокращение активов ФРС путем распродажи портфеля длинных бумаг. Таким способом американский Центробанк собирался сжимать денежную массу в стране и обуздать инфляционный рост цен. Уже первые распродажи бумаг привели к образованию у американского Центробанка убытков на помесячной основе, поэтому Федеральный резерв теперь притормаживает распродажу своего портфеля. По состоянию на март 2022 года денежная масса составляла 21,8 трлн долларов, сейчас – 21,2 трлн долл. Вряд ли при таких символических сокращениях можно обуздать инфляцию.
Первой крупной американской кредитной организацией, которой пришлось обнажить свои скрытые убытки, оказался банк Silicon Valley Bank – SVB, который занимал 16-е место в рейтинге американских банков по показателю активов (на конец 2022 года – 212 млрд долл.). SVB сегодня сравнивают с американским инвестиционным банком Lehman Brothers, который рухнул в 2008 году и стал триггером для следующей фазы финансового кризиса 2007-2009 гг.
Напомню лишь, что SVB рухнул 10 марта. Банк был учрежден в 1983 году, специализировался на обслуживании компаний хайтека (отсюда и название «Банк Силиконовой долины»). Сумел пройти такие финансовые штормы, как обвал на фондовом рынке NASDAQ на рубеже 20-21 веков и финансовый кризис 2007-2009 гг. Стремительный рост банка был зафиксирован на рубеже второго и третьего десятилетий XXI века: депозиты выросли более чем в три раза – с 62 млрд долл. в конце 2019 года до 189 млрд долл. в конце 2021 года.
И примерно в это же время банк совершил смертельную ошибку: «пандемия» зацепила хайтек Силиконовой долины, спрос на кредиты со стороны бизнеса, занимавшегося высокотехнологическими стартапами, резко сократился. Банк SVB стал замещать кредиты активами в виде казначейских и ипотечных бумаг. В начале 2022 года из 212 млрд активов банка 55% было вложено в государственные облигации США. Это была мина замедленного действия, которая и взорвалась.
В конце 2022 года у банка было 157 миллиардов долларов депозитов всего на 37 000 счетов. Отзыв средств с депозитов наблюдался и до 10 марта, но имел ползучий характер. SVB продавал с убытками казначейские бумаги из своего портфеля для того, чтобы удовлетворять требования клиентов-держателей депозитов. После распродажи бумаг на сумму 21 млрд долл. банк сообщил о возникшем убытке в размере 1,8 млрд долл. Убыток побудил банк объявить допэмиссию акций на 1,75 млрд долл. для укрепления капитала. Однако объявление об убытках и допэмиссии сработали против банка, спровоцировали обвал курса акций банка и набеги вкладчиков банка. Акции SVB 9 марта рухнули на 60%. Всего клиенты сняли депозитов на сумму 42 млрд долл., после чего произошел классический банковский крах.
Эксперты, анализирующие причины краха, подсчитали, что реально депозиты SVB примерно в полтора раза превышали активы банка, рассчитанные по их текущей рыночной стоимости.
Почти синхронно с SVB шел к своему краху другой калифорнийский банк — Silvergate Bank, правда, существенно меньший по величине активов (11 млрд долл.). Клиентами его были преимущественно фирмы, занимающиеся криптовалютами. Проблемы у банка началась в прошлом году, когда его клиенты столкнулись с крахом криптобиржи FTX и начали выводить деньги из банка. Банк стал нести убытки от вынужденной стремительной продажи ценных бумаг. 8 марта он объявил о планах по свертыванию операций и ликвидации.
«Silicon Valley Bank — это только вершина айсберга», — заявил с 10 марта председатель совета директоров финансовой консалтинговой фирмы Whalen Global Advisors Кристофер Уэлен (Christopher Whalen). По его прогнозу, крупные игроки, вероятно, переживут грядущую нестабильность, «но многие мелкие фирмы получат хорошую встряску». «Многим из них придется привлекать акционерный капитал», — заявил Уэлен.
10 марта эксперты задавались вопросом: кто будет следующим (после SVB)? Ответ пришел быстро. 12 марта регулирующие органы закрыли нью-йоркский банк Signature Bank (активы – 110,4 млрд долл.).
Закачались и многие другие банки, о чем свидетельствуют биржевые котировки. Банк First Republic (14-е место в рейтинге американских банков по показателю активов) решил обнадежить своих клиентов: он сообщил, что пополнил доступное финансирование посредством ФРС и JPMorgan. А получилось наоборот. 13 марта акции First Republic Bank обвалились на 75%, и торги ими были остановлены.
В тот же день акции PacWest Bancorp упали на 54%, и торги ими были остановлены. Акции KeyCorp упали на 38%, и также торги были остановлены, а акции Comerica Inc. упали на 44%. Из-за резкого падения котировок временно прекращены торги по бумагам Charles Schwab, Western Alliance, PacWest, ZIONS Bancorp, Regions Financial, Customers Bancorp. Просели даже акции ведущих банков Уолл-стрит: JPMorgan Chase & Co упал на 1,3%, а Bank of America Corp – на 4,5%.
Волна паники вышла за пределы США и захватила другие страны. 13 марта упали европейские и азиатские акции кредитных организаций, потянув за собой фондовые индексы. Общеевропейский Stoxx 600 снизился на 2,5%, акции европейских банков в среднем упали на 6%, бумаги Commerzbank подешевели на 12%, Credit Suisse — на 9,4%, а HSBC — на 3,5%.
Итак, меньше чем за неделю в США прекратили работу три банка с активами на 333 млрд. долл. Влиятельный инвестор миллиардер Билл Акман уже 10 марта сказал, что правительство должно действовать оперативно, иначе начнется паническое изъятие вкладов из банков, как в 1930-е годы.
Президент США Джо Байден 13 марта заявил, что власти гарантируют доступ вкладчиков банка SVB к своим депозитам, но руководство банка будет привлечено к ответственности, а правила для кредитных организаций ужесточат. Нынешний глава Белого дома упрекнул своего предшественника Трампа в том, что тот ослабил требования для кредитных организаций, что привело к краху SVB.
Дональд Трамп прогнозирует тяжелейшие последствия происходящего: «Исходя из того, что происходит с нашей экономикой, Джо Байден станет Гербертом Гувером (американский президент с 1929 по 1933 год) современной эпохи. У нас будет великая депрессия, гораздо сильнее, чем в 1929 году. В доказательство моим словам банки уже начали банкротиться».
12 марта оперативно было обнародовано совместное заявление Минфина США, ФРС и FDIC (Федеральная корпорация по страхованию депозитов). Заявлено, что с 13 марта вкладчики SVB и Signature Bank получат полный доступ к своим депозитам. Напомню, что система страхования в США распространяется на депозиты суммой до 250 тыс. долл. Около 95% депозитов SVB превышали страховую сумму. В заявлении было сказано, но не очень внятно, что компенсация будет произведена и по депозитам, не попадающим под страхование. Что Федеральная корпорация по страхованию депозитов получит дополнительную ликвидность для удовлетворения требований вкладчиков. Можно не сомневаться, что вся Америка (а возможно и весь мир) будет пристально наблюдать, как проходит операция по спасению средств вкладчиков двух американских банков. Думаю, что Минфину, Федеральному резерву и FDIC придется максимально быстро раскошелиться, чтобы удовлетворить требования не только по застрахованной части депозитов, но и по остальной (непокрытой) их части.
Последствий краха SVB очень много. Американский бизнес особенно интересует, как событие 10 марта может повлиять на ключевую ставку ФРС. Джером Пауэлл грозился, что до конца текущего года будет продолжать повышать ее. Теперь вероятность этого нулевая. Споры идут лишь по вопросу о том, будет ли ставка заморожена на нынешнем уровне или ее придется понижать.
А последствия события 10 марта уже мы видим и в Европе, и в других странах, где биржевые котировки многих банков просели и продолжают проседать. Видимо, среди инвесторов произошло некое прозрение, понимание того, что активы банков потеряли часть своей первоначальной стоимости и их может оказаться недостаточно для покрытия обязательств по депозитам. Пока, к счастью для других стран, там массовых набегов вкладчиков на банки не наблюдалось. Банк SVB является международной структурой, имеющей отделения и филиалы в Европе, Индии, Израиле и Китае. Закрытие банка означает закрытие его зарубежных филиалов и автоматическое прекращение обслуживания местных компаний хайтека. Чтобы спасти сотни английских компаний, которые обслуживались в британском филиале SVB, денежные власти страны договорились со всемирно известным банком HSBC о покупке этого филиала за символический 1 фунт стерлингов.
Напомню, что без малого 15 лет назад в США возникла ситуация, подобная той, которую я выше обрисовал в самых общих чертах. После краха Lehman Brothers многие предсказывали, что в Америке произойдет то, что произошло в начале 1930-х годов. В 1920-е годы в стране насчитывалось до 30 тысяч банков. После октября 1929 года до конца 1933 года обанкротилось 9 тысяч кредитных организаций.
В конце 2000-х годов власти США сделали все возможное для того, чтобы катастрофа не повторилась. На спасение банков были брошены кредиты Федерального резерва, измеряемые триллионами долларов. Плюс к этому федеральное правительство оказало из бюджета помощь в размере почти в 2 триллиона долларов (примечательно, что казенные деньги в банковскую систему тогда вливались в виде покупки акций, т. е. имела место временная, или техническая, национализация банков Уолл-стрита). Власти тогда спасали настоящее, перенося проблемы на будущее, что выразилось в непомерном раздувании активов ФРС, бешеном наращивании денежной массы, надувании фондовых пузырей, выстраивании пирамиды государственного долга, разрешении банкам заниматься инвестициями (отмена закона Гласса — Стиголла, принятого в 1933 году), ослаблении нормативов для банков и т. д.
Все, что делали денежные власти США на протяжении последних пятнадцати лет, назвать решением проблем нельзя. Денежно-кредитная и финансовая политика сводилась к оттягиванию кризиса, переносу его на будущее. И вот будущее наступило. Его можно точно датировать – 10 марта 2023 года, когда произошло банкротство SVB.